PDF《成长与周期共振,中报业绩超预期》

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16 12 PB 4.82 4.10 3.59 3.11 公司点评报告 P3 成长与周期共振,中报业绩超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 利润表(百万元) 2017A 2018E 2019E 2020E 现金流量表(百万元) 2017A 2018E 2019E 2020E 营业收入 2795.21 4556.85 6135.00 7649.40 净利润 381.00 906.71 1190.15 1505.09 营业成本 1877.96 2969.12 3948.64 4891.32 折旧与摊销 200.70 285.44 285.44 285.44 营业税金及附加 35.54 42.79 62.77 83.52 财务费用 84.63 -22.78 61.35 76.49 销售费用 96.47 136.71 184.05 229.48 资产减值损失 37.96 40.00 40.00 40.00 管理费用 287.15 375.94 490.80 611.95 经营营运资本变动 -478.91 -902.72 -802.21 -770.99 财务费用 84.63 -22.78 61.35 76.49 其他 -71.18 -104.17 -80.00 -80.00 资产减值损失 37.96 40.00 40.00 40.00 经营活动现金流净额 154.19 202.47 694.72 1056.03 投资收益 37.30 40.00 40.00 40.00 资本支出 -31.38 0.00 0.00 0.00 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -54.47 40.00 40.00 40.00 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资活动现金流净额 -85.85 40.00 40.00 40.00 营业利润 438.73 1055.08 1387.39 1756.63 短期借款 352.82 -704.82 20.33 -164.68 其他非经营损益 7.96 7.96 7.96 7.96 长期借款 -9.37 0.00 0.00 0.00 利润总额 446.69 1063.04 1395.35 1764.59 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 所得税 65.69 156.33 205.20 259.50 支付股利 -41.58 -225.74 -535.89 -703.41 净利润 381.00 906.71 1190.15 1505.09 其他 -150.62 -2.16 -61.35 -76.49 少数股东损益 -0.94 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流净额 151.25 -932.72 -576.91 -944.59 归属母公司股东净利润 381.94 906.71 1190.15 1505.09 现金流量净额 163.03 -690.25 157.82 151.44 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 资产负债表(百万元) 2017A 2018E 2019E 2020E 财务分析指标 2017A 2018E 2019E 2020E 货币资金 1145.94 455.68 613.50 764.94 成长能力 应收和预付款项 1136.71 1980.61 2664.11 3320.13 销售收入增长率 104.02 % 63.02% 34.63% 24.68% 存货 820.84 1459.56 1949.32 2420.66 营业利润增长率 522.90 % 140.49% 31.50% 26.61% 其他流动资产 191.05 311.46 419.33 522.84 净利润增长率 465.47 % 137.98% 31.26% 26.46% 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 增长率 234.77 % 81.99% 31.60% 22.17% 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 获利能力 固定资产和在建工程 2130.57 1878.35 1626.14 1373.93 毛利率 32.82% 34.84% 35.64% 36.06% 无形资产和开发支出 319.19 287.03 254.86 222.70 三费率 16.75% 10.75% 12.00% 12.00% 其他非流动资产 411.80 410.73 409.67 408.60 净利率 13.63% 19.90% 19.40% 19.68% 资产总计 6156.09 6783.43 7936.93 9033.80 ROE 9.84% 19.91% 22.85% 25.05% 短期借款 914.78 209.96 230.29 65.61 ROA 6.19% 13.37% 15.00% 16.66% 应付和预收款项 748.75 1422.56 1899.40 2357.27 ROIC 12.23% 20.22% 24.22% 27.15% 长期借款 400.63 400.63 400.63 400.63 EBITDA/销售收入 25.90% 28.92% 28.27% 27.70% 其他负债 218.78 196.94 199.02 201.03 营运能力 负债合计 2282.93 2230.09 2729.34 3024.53 总资产周转率 0.49 0.70 0.83 0.90 股本 630.00 882.00 882.00 882.00 固定资产周转率 1.40 2.35 3.64 5.34 资本公积 2086.07 1834.07 1834.07 1834.07 应收账款周转率 7.10 6.76 5.74 5.55 留存收益 1128.41 1809.38 2463.63 3265.31 存货周转率 2.53 2.52 2.28 2.21 归属母公司股东权益 3845.27 4525.44 5179.70 5981.38 销售商品提供劳务收 到现金/营业收入 72.12% ― ― ― 少数股东权益 27.89 27.89 27.89 27.89 资本结构 股东权益合计 3873.16 4553.33 5207.59 6009.27 资产负债率 37.08% 32.88% 34.39% 33.48% 负债和股东权益合计 6156.09 6783.43 7936.93 9033.80 带息债务/总负债 57.62% 27.38% 23.12% 15.42% 业绩和估值指标 2017A 2018E 2019E 2020E 流动比率 1.95 2.57 2.64 2.89 EBITDA 724.05 1317.73 1734.18 2118.56 速动比率 1.46 1.68 1.73 1.89 PE 48.91 20.60 15.70 12.41 每股指标 PB 4.82 4.10 3.59 3.11 每股收益 0.43 1.03 1.35 1.71 PS 6.68 4.10 3.04 2.44 每股净资产 4.39 5.16 5.90 6.81 EV/EBITDA 18.14 13.99 10.55 8.49 每股经营现金 0.17 0.00 0.00 0.00 资料来源:WIND,太平洋证券 公司点评报告 P4 成长与周期共振,中报业绩超预期 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 机械行业分析师介绍 刘国清,太平洋证券机械行业首席分析师,浙江大学管理专业硕士,从事高端装备等领 域的行业研究工作,擅长产业链调研,尤其精通工业自动化相关板块.金融行业从业六 年以上,代表作包括《机器人大趋势》等.在进入金融行业之前,有八年的实业工作经 历,曾经在工程机械和汽车等领域,从事过生产技术,市场与战略等方面的工作. 刘瑜,太平洋证券机械行业分析师,北京大学工学硕士,曾就职于西南证券研发中心,