PDF《新疆生产建设兵团国有资产经营公司》

2、资本性支出风险 公司未来几年仍将继续保持业务增长及资产规模扩张, 特别是高科技农业板 块中的棉籽脱酚蛋白生产线、通用航空板块的农用机场电网改造、机场改造和资 源板块的煤矿改扩建项目有较大的资本投入,将增加公司资本性支出,如将来宏 观政策和市场环境发生不利变化,将可能加重公司的财务负担.

3、或有风险 截至2009年5月末,发行人对外担保金额为35,850万元,占净资产的9.94%, 虽然担保金额占比较小,但如被担保企业生产经营出现问题,会在一定程度增加 公司的偿债风险. 新疆生产建设兵团国有资产经营公司

2009 年度第一期短期融资券募集说明书

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(二)经营风险

1、存货跌价风险

2008 年末公司存货净额 242,368 万元,占当年流动资产的 28.38%,占当年 总资产的 20.56%;

2009 年3月末公司存货净额 238,923 万元,占当期流动资产 的29.45%,占当期总资产的 20.43%.受2008 年全球金融危机的影响,占公司主 营业务较多的棉花和成品油销售行业, 会由于市场价格的变动导致部分存货存在 市场价格下降的风险.

2、应收账款和其他应收款回收的风险 公司的应收账款在公司资产中占比较大,2008 年末公司应收账款净额 109,845 万元,占当年流动资产的 12.86%,2009 年3月末应收账款净额 119,375 万元,占当期流动资产的 14.71%.虽然公司对应收账款按照余额的 5‰计提了坏 账准备,但未来仍可能存在一定的回收风险.

2008 年末公司其他应收款净额 271,676 万元,占当年流动资产的 31.81%,

2009 年3月末其他应收款净额 216,458 万元,占当期流动资产的 26.68%.其他 应收款中公司从国家开发银行取得的贷款再次发放给兵团系统内企业, 由于是兵 团财政担保,没有计提坏账准备,但未来仍可能存在一定的回收风险.

3、投资性房产的减值风险 公司资产中的投资性房地产, 主要是以经营租赁方式出租的房屋、 建筑物等,

2008 年末,公司的投资性房地产净值 5,714 万元,2009 年3月末公司的投资性 房地产净值 20,718 万元.随着市场租金价格的波动,可能存在一定的减值风险.

4、成本加大导致盈利下降的风险 公司的主导业务中, 棉花贸易的价格会由于棉花种植采摘过程中的农业生产 资料、劳动力成本的增加导致棉花收购价格的上扬,可能导致销售利润下降的风 险;

成品油销售可能会由于进销差价影响销售利润;

高科技农业中彩棉、饲料、 种业也可能会由于劳动力成本上涨、饲料原料的成本上涨、生产资料的上涨导致 原材料成本上扬,影响产品价格和市场盈利水平.

5、税收、体制等各类政策风险 (1)2009 年,国家烟草专卖局将对全国烟草行业经营政策进行重大调整:一 是控制卷烟批发买利率(不超过 25%) ,下调卷烟价格,二是国内烟草企业并购 重组,卷烟品牌整合以及卷烟档次下调,均可能影响卷烟销量和毛利. (2)受人民币升值、银根紧缩、燃油税等政策影响,也会影响棉花和成品油 的价格波动,可能导致销售收入下降,利润空间降低. (3)公司的成品油销售和烟草专卖,由于政策原因,主要集中在兵团系统, 受地域限制,其规模的发展也势必会受到影响,收入增长有限. (4)兵团目前享受国家种养业免税政策,还享受新疆生产建设兵团集中统一 汇总交纳所得税的政策,未来如果国家相关税收政策发生变化,将会对公司的盈 利能力产生影响. 新疆生产建设兵团国有资产经营公司