PDF《纺织服装行业 2017 年信用分析与展望》

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1 - 纺织服装行业

2017 年信用分析与展望 工商企业评级部 贾飞宇 黄梦姣 纺织服装行业存在较强的行业周期性,近年来受宏观经济下行、终端需求不 振及生产成本上涨的不利影响,我国纺织服装行业产销增速放缓,持续处于低盈 利状态,纺织服装企业进入转型调整期,小型企业出现减产或停产.

近年来出口 压力持续增大, 经营效益未现明显改善, 行业内企业整体面临了较大的经营压力. 我国纺织服装行业系典型的竞争性与劳动密集型产业,行业集中度低,市场 竞争激烈.其中,纺织行业处于产业链的中上游,由于新产品开发及研发投入力 度不足,产品同质化严重;

我国服装行业自主设计和创新能力较弱、产业信息化 程度较低、供应链整合能力偏弱,行业竞争呈现单一化特征,总体竞争也较为激 烈.目前在不利的市场环境下,纺织服装业处于转型升级阶段,中小企业竞争力 逐渐下降,龙头企业优势得到巩固,未来行业集中度或将进一步提高.

2016 年以来,棉花和化纤价格均出现明显回升,纺织服装行业原材料成本 压力开始显现.此外,劳动力成本持续上升、渠道成本居高不下仍持续挤压行业 盈利空间.面对持续不利的经营环境,我国纺织服装行业亟需通过转型升级寻求 新的出路.在政策导向下,智能化、绿色化的中高端制造的变革转型将成为主要 发展方向,但企业也将面临较大的转型压力与风险. 从纺织服装行业内已发债企业来看,发行人大部分为民营企业,信用评级集 中于 AA 区间.2016 年度,行业内仍以发行短期融资券、中期票据和公司债等 传统债券为主,当年发行的

30 支债券中涉及债券发行人

20 个,其中

14 个发行 人主体信用评级为 AA 级,3 个为 AA+级,3 个为 AA-级.级别调整方面,2016 年仅杉杉集团有限公司主体信用级别由 AA 级调升至 AA+级,行业内发行主体 信用质量整体保持稳定.

一、行业信用质量分析 纺织服装行业存在较强的行业周期性,近年来受宏观经济下行、终端需求 不振及生产成本上涨的不利影响,我国纺织服装行业产销增速放缓,持续处于 -

2 - 低盈利状态,纺织服装企业进入转型调整期,小型企业出现减产或停产.2016 年产销低迷状态延续,企业经营业绩未现明显改善. 纺织服装业是我国传统优势产业之一,在国民经济中处于重要地位.纺织服 装业上游易受原料种植、养殖行业及原油、化工行业的影响,下游与商业流通及 终端需求密切相关,存在较强的行业周期性. 改革开放以来,随着我国居民生活水平的不断提高以及国际贸易的深入发 展,我国纺织服装业取得了长足发展,特别是加入世贸组织以来,凭借较低的劳 动力成本以及较完备的服装制造加工产业链等优势, 我国成为世界主要纺织服装 产品出口国,纺织服装产品产量快速增长.根据国家统计局数据,2001-2010 年布、纱、服装产量复合增长率分别为 14.01%、16.27%和15.54%.但2011 年以 来,国内外宏观经济下行、市场需求放缓,而我国纺织服装业在多年产能持续扩 张的情况下,已积累了大量库存,在多重不利因素冲击下,我国纺织服装行业进 入去产能、去库存的调整转型期,企业面临转型升级压力,小型服装企业纷纷减 产甚至停产;

同时,国内劳动力成本和运营成本上涨,使我国纺织服装制造竞争 优势不断被削弱.2011 年以来我国纺织服装业产量增速持续放缓,2011-2015 年布、纱、服装的复合增长率分别为 3.45%、8.74%和4.94%.