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100 总市值(亿元)

219 资料来源:信达证券研发中心 关健鑫行业分析师 执业编号:S1500512050001 联系

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邮箱:[email protected] 本期内容提要: WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION 立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2013A 2014A 2015E 2016E 2017E 营业收入(百万元) 5,209.64 6,268.15 7,272.54 8,344.54 9,144.35 增长率 YoY% 2.09% 20.32% 16.02% 14.74% 9.58% 归属母公司净利润(百万元) 319.13 474.54 940.49 1,465.32 1,769.80 增长率 YoY% 16.39% 48.70% 98.19% 55.80% 20.78% 毛利率% 31.37% 35.38% 38.74% 44.45% 45.58% 净资产收益率 ROE% 8.69% 12.29% 20.98% 26.14% 25.00% 每股收益 EPS(元) 0.37 0.54 1.08 1.68 2.03 市盈率 P/E(倍)

67 45

23 15

12 市净率 P/B(倍) 5.77 5.32 4.33 3.41 2.71 资料来源:wind,信达证券研发中心预测 注:股价为

2015 年11 月13 日收盘价 WITH INTEGRITY.WITH COMMUNICATION 立信以诚 财达于通 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 目录投资聚焦.2 公司概况:全球玻纤领先行业.3 历史沿革

3 公司股权结构

3 主营业务概况

4 玻纤简介:新型复合材料,替代优势明显.5 玻纤的分类与应用

6 替代优势明显,发展前景广阔

6 需求回暖,行业仍处在向上周期.8 玻纤行业存在周期性,目前处在向上周期

8 国内消费依然巨大

9 出口需求强劲

14 一带一路 建设将带动国内外玻纤需求量持续上升.16 中国制造

2025 战略为玻纤行业提供历史发展机遇.16 长期看好:下游应用领域扩大,新材料行业作为国民经济的先导产业.17 产能改善,寡头垄断仍将继续.17 我国玻纤产量全球第一,技术水平、产能赶超欧美

17 行业集中度维持在高位,寡头垄断仍将继续.18 政策鼓励与支持:产业支持与准入限制.19 中国巨石:行业复苏的最大受益者.21 产能世界领先,大力拓展海外市场

21 成本控制全球领先

23 国企改革, 双试点 带来的巨大机遇.24 财务分析

26 盈利预测与投资评级

28 公司估值及投资评级.29 风险因素.30 表目录表1:公司历史沿革.3 表2:玻纤的分类与应用

6 表3:玻纤行业发展历史及重大事件.8 表4:1-9 月发改委审批主要项目

10 表5: 国内风电产业发展趋势及玻纤增量需求.13 表6:我国玻纤行业产业政策

20 表7:中国巨石生产能力

22 表8:中国建材集团改革路径

25 表9:公司盈利能力行业对比

26 表10:公司盈利能力行业对比

27 图目录图1:截止

2015 年9月30 日公司主要股东 3? 图2:公司主营业务及同比变化(单位:万元)4? 图3:公司主营业务毛利率水平 4? 图4:公司营业收入地区分布(单位:万元)5? 图5:公司归属于股东净利润变化情况(单位:万元)5? 图6:全球玻纤最终消费市场分布.7? 图7:中国玻纤最终消费市场分布.7? 图8:玻纤行业产业链.7? 图9:我国城镇化(率)发展趋势.9? 图10:城市建成区面积及同比.9? 图11:房屋累计新开工面积(单位:万平方米)10? 图12:交通运输、仓储及邮政业固定资产投资.10? 图13:铁路建设累计投资(单位:亿元)10? 图14:中国高铁营运里程(单位:公里)10? 图15:世界风力发电机组装机容量(单位:百万瓦特)12? 图16:全球风力发电新增产能能(单位:万千瓦)12? 图17:中国、欧洲、美国风力发电机组装机容量(单位:百万瓦特)13? 图18:国内汽车产量(单位:万辆)14? 图19:我国新能源汽车产量(单位:辆)14? 图20:我国玻纤纱及其他玻纤制品出口数量(单位:吨)15? 图21:美国与欧元区制造业 PMI 指数 15? 图22:中国巨石及制品出口分布 16? 图23:中国玻纤纱产量.18? 图24:全球玻纤产能分布 18? 图25:玻纤生产成本估算 24? 图26:中国巨石与玻纤行业的毛利率水平比较(季度)24? 图27:截至