PDF《烯烃抵触&需求和检修去库存,甲醇或探底反弹》

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员 ? 021-68757985 ? hujiapeng@htgwf.

com 从业资格号:F0257876 投资咨询号:Z0001927 相关研究:

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需求和检修去库存,甲醇或探底反弹 报告摘要:

2 月份受到两大压力影响,导致甲醇价格高位回落:第一个是产区库存压力对销区的 压制,受春节效应影响,西北产区库存得到一定积累,节后需求恢复缓慢,使得产区排库 压力大增,产销套利窗口持续打开,且随着运力回升,这种压力也是逐步传导至产区;

另 外一个压力就是烯烃厂对高价甲醇的抵触,

2 月下旬, 烯烃在高库存压力下, 大幅回落

1000 点,且乙丙烯其他下游的价格也都高位回落,这促使烯烃厂亏损急剧扩大,最终因不堪亏 损,华东部分烯烃厂先是表示短期不外采甲醇,后是开始有降负荷的动作,最终使得甲醇 价格进一步回落,最低回落至

2830 元/吨附近. 那么进入

3 月份后,甲醇供需面上多空交织,行情大概率仍是高位震荡为主. 国内供应方面,上半年仍有新产能释放,涉及产能

200 万吨左右,但具体投放日期不 确定,只能说集中在二季度,不过较为确定的是

3 月份的甲醇装置检修计划,涉及到装置

412 万吨,且多在

3 月中下旬,因此从国内供应端来看,考虑到

3 月中上旬有新疆广汇和 青海中浩有重启计划,我们预计

3 月中上旬的供应压力仍存,而中下旬将陆续减弱. 另外是进口方面,因2月外围装置运行不稳定,外围较多装置都没有满负荷运行,中 东装置也多次故障,导致外围货源持续紧张,也使得内外盘甲醇价格持续倒挂,预计

3 月 份甲醇进口量将有一定程度的回落,这也将对目前的库存压力有所缓解. 最后是需求端,3 月份一方面是传统需求的消费旺季,特别是甲醛,另一方面是烯烃 方面,目前由于烯烃厂亏损较为严重,华东部分烯烃厂出现降负荷的情况,且西北的煤化 工装置也有提前检修的可能性,不过随着甲醇的高位回落以及烯烃端

3 月份也受到消费 旺季的支撑,近期烯烃利空释放后,难有进一步的利空因素出来,且江苏盛虹

80 万吨 MTO3 月份重启的预期仍在,因此整体

3 月份甲醇的需求仍有增长可能. 截至

3 月2日,华东和华南港口库存分别为 66.2 和11.92 万吨,相比春节前的 41.3 万 吨增长

25 万吨左右的量,整体库存压力还是有明显增长的,不过随着

3 月份需求回升、 甲醇装置的检修和进口的缩量,整体将是一个被动去库存的过程. 整体来看,3 月中上旬压力仍存,主要是库存偏高、烯烃厂抵触以及部分甲醇装置的 重启,甲醇价格仍有走弱可能,不过随着价格回落,产销套利窗口关闭,产区压力得以消 化、且烯烃厂亏损减弱以及整体供需面利好持续增多(主要是需求回升,包括江苏盛虹 MTO 装置的重启, 另外就是中下旬装置检修以及整体

3 月份甲醇进口的缩量) , 甲醇价格 探底后仍有反弹可能,预计 MA705 价格运行区间 2780-3050 元/吨. 华泰期货|甲醇月报 2017-03-04

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12 策略方面: 单边上前期空头谨慎持有,多头等待企稳后的入场机会,预计 MA705 价格运行区间 为2780-3050 元/吨.