PDF《烯烃抵触&需求和检修去库存,甲醇或探底反弹》

3 月份甲醇跨期仍是买

5 抛9,基本面主导逻辑是中上旬虽然受烯烃厂抵触,价差有 缩窄可能,不过随着利空出尽,利多陆续显现,价差仍有扩大可能,目标价差 180,主要 的风险是移仓风险,偏多氛围下,5 月空间受限于烯烃,而远月贴水近月,可能促使多头 移仓

09 合约,进而对价差扩大不利. 华泰期货|甲醇月报 2017-03-04

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12 新产能释放低于计划,装置检修集中在中下旬

2017 年的新增产能计划仍较多,虽然其中 50%左右的是配套了下游的装置,但仍有较 多的净投放量,且从投产计划来看,上半年仍有

5 套装置要陆续投放,仅龙煤航天是配套 了下游装置的,其他

4 套产能是净投放甲醇的,如果兑现将对后市甲醇带来较大影响,不 过目前还没有看到有新产能要释放,低于投放预期,压力后移.如下表所示: 表1国内外甲醇新产能投放计划 地区 装置 产能(万吨) 投产时间 配套下游 鄂尔多斯 卓正化工

120 2017 年下半年 MTA 鄂尔多斯 中天合创

180 2017 年4月MTO 鄂尔多斯 金城泰

30 2017 年 内蒙古乌海 家景镁业

30 2017 年3月陕西彬县 彬长矿业

60 2017 年 青海 青海盐湖

180 2017 年MTO 山东 新能凤凰(扩建)

20 2017 年4-5 月 山东 鲁西化工

50 2017 年8月MTO,但未能同步建成 山东 晋煤明水大化

60 2017 年4月山东 久泰能源

60 2017 年10 月MTO 山西 建滔潞宝

30 2017 年上半年 黑龙江双鸭山 龙煤航天

30 2017 年上半年 配套下游 美国 G2X 能源

140 2017 年(不确定) 后续 MTPG 美国 Primus Green Energy 5.8

2017 年初 美国 US Methanol 17.5

2017 年初 美国 Natgasoline

175 2017 年底 伊朗 NPC

180 2017 年下半年 资料来源:新闻整理 华泰期货研究所 另外从存量供应来看,目前已知

3 月份的甲醇装置检修计划中,涉及到甲醇装置

412 万吨,且 多在

3 月中下旬,因此从国内供应端来看,考虑到

3 月中上旬有新疆广汇和青海中浩有重启计 划,我们预计

3 月中上旬的供应压力仍存,而中下旬将陆续减弱.具体如下表所示: 表2国内外甲醇装置检修计划 装置 产能(万吨) 原料 检修时间 广汇

120 煤 一套

60 万吨装置 2.19-3.5 停车 中浩

60 天然气

2 月底停车,计划 3.5 重启 凤凰

72 煤3月中旬检修一个月 山东荣信

25 煤3月下旬停车检修,计划

10 天 中海油

140 天然气 一套装置

3 月底附近检修 四川卡贝乐

85 天然气

3 月初检修一个月 华泰期货|甲醇月报 2017-03-04

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12 重庆万盛

30 煤3月检修

20 日 陕西兖矿榆林

60 煤 计划

3 月20 日检修

20 日 资料来源:新闻整理 华泰期货研究所 图1:甲醇产量增速 单位:万吨 图2:甲醇开机率 单位:% 数据来源:国家统计局 华泰期货研究所 数据来源:金银岛 华泰期货研究所 国内成本和利润方面,目前陕西

5500 大卡坑口煤继续回落至

465 元/吨,对应到华东的 成本为

2180 元/吨,因此短期仍难言成本支撑.如下图所示: 图3:煤制甲醇装置利润 单位:元/吨图4:煤制甲醇成本走势 单位:元/吨 数据来源:wind 华泰期货研究所 数据来源:wind 华泰期货研究所

3 月份甲醇进口量继续缩量 因2月外围装置运行不稳定, 外围较多装置都没有满负荷运行, 中东装置也多次故障, 导致外围货源持续紧张,也使得内外盘甲醇价格持续倒挂,预计