PDF《华润水泥》

261 266

271 270

276 NA (3.5) (3.5) NA 广西

248 253

258 250

260 NA (1.0) (2.9) NA 福建

222 224

224 232

237 NA (4.5) (5.4) NA 海南

296 302

308 292

297 NA 1.7 1.7 NA 山西

168 168

168 166

163 NA 0.9 3.0 NA 云南

222 224

224 227

227 NA (2.0) (1.0) NA 贵州

194 196

196 191

191 NA 1.7 2.7 NA 总计

247 252

256 253

259 NA (2.2) (2.8) NA 资料来源: 中银国际研究预测

2016 年预期汇兑亏损 我们假设

2016 年人民币贬值 4.8%, 预计

2016 年公司将录得亏损 4.68 亿港币汇 兑亏损,低于

2015 年亏损

9 亿港币.公司正在重组其债务结构以降低港币/美 元负债.公司预计到

2016 年末港币/美元负债占比将降至 40%,低于

2015 年末 的62%. 平均售价企稳

16 年1-2 月是广东和广西的传统淡季,公司的平均售价仅每吨下跌 5-10 港币. 该地区平均售价企稳主要是因为水泥售价较低导致小规模产能停产. 我们在

2 月25 日出版的行业报告中曾提出,小规模生产商(