PDF《小公司,大空间》

洪城水业(600461)公司专题报告

2014 年10 月08 日http://www.

cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级:强烈推荐(首次) 郑川江 0755-83516230 Email:[email protected] 执业证书编号:S1070512110001 联系人: 杨心成 0755-83515471 Email:[email protected] 从业证书编号:S1070114090013 杨洁 010-88366060-8865 Email:[email protected] 从业证书编号:S1070111020005 目前股价 10.66 总市值(亿元) 35.18 流通市值(亿元) 35.18 总股本(万股) 33,000 流通股本(万股) 33,000

12 个月最高/最低 11.15/7.19 2014E 2015E 2016E 营业收入 1,408 1,546

1662 (+/-%) 18.5% 9.8% 7.5% 净利润

151 169

195 (+/-%) 51.3% 12.3% 15.6% 摊薄 EPS 0.46 0.51 0.59 PE 23.2 20.9 18.1 数据来源:贝格数据 小公司,大空间 ――洪城水业(600461)公司专题报告 预计公司 2014-2016 年EPS 为0.

46、0.

51、0.59 元,对应 PE 为23X、21X、 18X,我们认为公司现有资产盈利稳定,集团层面思路灵活,作为江西省最 佳环保平台,外延式扩张值得期待,给予 强烈推荐 的投资评级. ? 公司盈利稳步增长:公司污水处理已遍布江西全省,截至

2013 年底处 理能力为 150.3 万吨/日,二期 50.8 万吨/日的产能也将于明、后年建成 投产;

而公司供水业务受益于出台的阶梯水价政策,盈利能力将更上一 层楼,且南昌水价在全国依然处于低位,后续存在继续提价的可能,利 好公司发展. ? 大集团、 小公司: 在上一届集团领导的推动下, 公司成功实现外延扩张, 完成南昌、九江、萍乡以及全省

78 个县级污水厂的布局.按照新领导

3 年攻坚计划,2015 年-2016 年将是集团实现跨越式增长的一年,作为 集团唯一的上市公司,洪城水业需要更好发挥上市公司投融资的作用, 有望复制当初的成长路径.除此之外,公司市值小、第一股东持股比例 偏低,未来的资本运作值得期待. ? 江西省最佳环保平台:从江西省节能环保产业发展 十二五 规划和江 西省十二五重大项目等规划看出省内环保空间十分广阔, 公司作为江西 唯一上市的环保公司, 未来能很好利用其省内资源迅速实现江西省的综 合环保业务的布局. ? 风险提示:水处理量低于预期. -50% 0% 50% 13-10 13-11 13-12 14-01 14-02 14-03 14-04 14-05 14-06 14-07 14-08 14-09 沪深300 洪城水业 电力及公用事业 投资建议 投资要点 证券研究报告 电力及公用事业| 公司专题报告

2014 年10 月08 日 股价表现 盈利预测 市场数据 分析师 公司专题报告 长城证券

2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 公司概况.4 1.1 历史沿革和股权结构.4 1.2 公司收入情况.4 2. 公司现有业务良好,盈利水平稳步上升.5 3. 江西最佳环保平台,外延式扩张值得期待.7 3.1 公司历史发展―南昌市政公用集团推动污水产业整体上市.7 3.2 集团目标明确,公司最为受益.8 3.3 江西环保市场空间大,公司是最佳环保平台.10 4. 风险提示.12 附:盈利预测表.13 公司专题报告 长城证券

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图表目录 图1:公司股权结构.4 图2:公司历史营收情况(万元)4 图3:公司

2013 年收入构成.4 图4:公司历年污水处理能力与收入.5 图5:公司历年污水处理量(万立方米)5 图6:公司历年供水能力与收入情况.5 图7:公司历年供水处理量(万立方米)5 图8:各地居民生活用水价格(元/吨、不包含污水处理费)6 图9:洪城水业总资产(万元)8 表1:南昌市各类级别用水价格表(元/吨)5 表2:水务上市公司资料对比.9 表3:江西省十二五重大建设环保类项目.10 表4:江西省十二五环保重点工程.10 公司专题报告 长城证券