PDF《中国有色金属行业 2018 年度研究报告及展望》

2018 年12 月20 日,LME3 个月钴期货结算价为 55000.00 美元/吨,较年初的高点下 跌41.80%. 图4国际钴价走势(单位:美元/吨) 资料来源:Wind

6 贵金属黄金:2017 年底至今,黄金呈现先扬后抑的价格走势.以伦敦现货 黄金为例,2016 年12 月30 日为 1159.10 美元/盎司,随后黄金价格震荡上行, 于2018 年1月25 日上涨至该期间的最高价 1354.95 美元/盎司,自2018 年4月下旬开始震荡下跌并于

2018 年5月中旬跌破

1300 美元/盎司的整数关口,随后 黄金价格持续下跌并于

2018 年8月17 日下跌至该期间的最低价 1178.40 美元/ 盎司;

2018 年11 月30 日黄金价格已小幅回升至 1217.55 美元/盎司.其中,黄 金价格自

2017 年年初开始了一次较为明显的上涨趋势的原因为美联储进行加息, 但由于美联储

2017 年9月公布了缩表计划,黄金价格自此出现了较为明显的下 跌并持续至

2017 年底;

而2018 年4月下旬受美联储紧缩货币政策预期压制和美 元指数走强影响,黄金价格持续下跌,7 月中美贸易战全面升级,国际贸易、政 治摩擦事件频发,黄金避险价值凸显,国际金价小幅回升. 图5国际黄金价格走势(单位:美元/吨) 资料来源:Wind 2.供给及库存 金属铜:根据国际铜业研究组织(ICSG)公布的数据,2018 年1~8 月,全7球铜矿产量为 1340.70 万吨,同比增长 2.92%,铜矿的增量来自新项目的投产和 现有项目的改扩建, 新项目方面, 在2020 年之前投产的大型铜矿项目只有 Cobre Panama 铜矿,该矿在

2018 年会进入试车阶段,真正投产放量会在

2019 年,达 产时间在

2020 年前后;

改扩建项目,2018 年的增量主要来自于 BHP 公司的 Escondida 铜矿和 Olympic Dam 铜矿.全球精炼铜(原生+再生)产量 1563.90 万吨,同比增长 1.14%;

全球精炼铜产能 1845.40 万吨,产能利用率保持在 80%左右.中国铜资源匮乏,自给率不足 30%.2018 年1~9 月,国内精炼铜产量提升 明显,同比增长 11.20%,同时,进口量也在提升,国内 1~9 月累计进口铜矿石 及精矿 1499.08 万吨,同比增长 19.28%;

废铜进口量为 177.54 万吨,同比大幅 下降 35.92%,但是废铜含铜量大幅提升;

精炼铜进口量 179.44 万吨,同比增长 17.80%.进口量的增长一部分原因是弥补进口废铜大幅下滑的因素,整体上看, 精炼铜的供应端同比小幅上升. 图6国内精炼铜产量情况(单位:万吨、%) 资料来源:Wind 库存方面, 一季度中国铜库存处于季节性累库的过程,但进入消费旺季的二 季度, 并没有如预期消耗掉库存, 库存的去化缓慢, 一方面反映了供应端的宽松, 另一方面也反映了需求端的疲软.但是进入三季度,尽管汽车、空调表现较差, 但是电线电缆表现稳健,且房地产保持韧性,导致国内库存逆季节性大幅去化.

8 图7国内铜库存情况(单位:吨、%) 资料来源:Wind 金属铝:氧化铝供应方面,受海德鲁减产、俄铝面临制裁、美铝澳洲罢工等 事件影响,2018 年全球氧化铝短缺 124.7 万吨,其中中国短缺 84.3 万吨,海外 短缺 40.4 万吨.无论是需求还是生产的扩张步伐均有所放慢,但供需平衡缺口 扩大.2 月26 日,巴西政府要求海德鲁氧化铝厂停产 50%;

4 月6日,俄铝遭受 制裁;

7 月24 日,海德鲁氧化铝厂表示复产不及预期;

8 月8日,美铝澳洲工厂 由于薪酬福利问题发生罢工.产量缩减影响范围广,推动氧化铝价格大幅波动, 其中, 大洋洲出口面向客户主要是中国和中东地区. 国内市场方面,