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朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

2016 年2月26 日 请参阅最后一页的重要声明 专业引领投资 研究创造价值

1 恒生指数与股价一年表现 资料来源:彭博 朝闻香江导读【中信建投:宏观观察】 ?

2016 年中国经济十大猜想【中信建投:A 股策略】 ? 寻找弱势下的小确幸【中信建投国际:港股策略】 ? 盈利继续回落价格风险提升【A 股报告每日精选】 ? 聚焦供给侧改革――周期性行业点评集锦【近期研究报告】 ? 中信国际电讯(1883 HK): 不断向数据业务转型(优于大市/目 标价:3.

80 港币/20160225) ? 香港中旅(308 HK): 母公司的战略性重组(优于大市/目 标价:3.60 港币/20160224) ? 中芯国际(981 HK) : 产能扩张压制短期毛利率增长(20160219) ? 中国铁路基建和交运:2015 年年报前瞻(20160205) ? 中国旅游业:境内旅游发展逆势而上(20160212) ? 华虹半导体(1347 HK):在疲弱的经济环境下逆势增长( 优于大市/目 标价:9.0 港币/20160203) ? 中国金属及采矿业:去产能以改善行业前景(20160121) ? 半导体行业:中国半导体行业的强势崛起(20160114) 宏观要闻?美国上周首次申领失业救济人数比前周增加

1 万人至27.2 万人低于去年平均水平 27.8 万人,接近充分就业. [彭博] ? 欧元区

1 月份消费者价格指数同比上升 0.3%,低于市场预期和前月的 0.4%. [彭博] ? 德国

3 月份消费者信心指数报 9.5,好过市场预期的 9.3 及前月的 9.4. [彭博] ? 今日公布经纪数据:美国去年第四季度 GDP,日本

2 月份 CPI,新加坡和台湾

1 月份工 业产值. [彭博] 公司及行业讯息?国企改革十项改革试点落实计划披露 [新华网] ? 工信部:今年中国工业增速预期约 6% 设调结构奖补两年

1000 亿元 [路透] ? 中国发改委: 严格按时限停售低标准油品 规范成品油流通管理 [路透] ? 内地

1 月份铁路煤炭发运 1.76 亿吨 同比降 10.8% [阿思达克财经新闻] ? 中信国际电讯(1883 HK):收购中信网络股权进展顺利 加快发展国际移动数据流量交 易平台 [阿思达克财经新闻] 每周一股: 香港中旅 (308 HK,优于大市,目标价:3.60 港币) ? 香港中旅在出售电厂后将拥有丰富的资源支持其盈利的增长,推动带来的收购和资产 注入机会和在珠海和安吉的旅游地产发展. ? 截至

2015 年中,公司净现金达到了

51 亿港币,我们认为这足以支持其潜在收购和旅 游产业拓展. ? 公司目前的市盈率就同业公司相比有 40-50%的折价.在人民币贬值的背景下,我们相 信香港中旅将受益于国内旅游业持续增长的固定资产投资以及良好的国内旅游市场环 境. 朝闻香江CHINA SECURITIES (INTERNATIONAL)

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2016 年中国经济十大猜想(20160112)

一、凯恩斯无处发力 从当前情况来看,由凯恩斯主义主导的需求侧管理已经无处发力. 房地产投资方面,随着人口结构的变化、库存压力的加大,虽然

2015 年房地产销售量总体不错,但是值得关注的是,房地产投资 没有像过去那样只要销售量一起来就会起来. 就制造业来说,金融危机后的 四万亿 刺激投资积累了大量的过剩产能,由于内外需求不足,产品普遍过剩,盈利能力不断恶 化.这个去产能周期可能明年将是更深入、更剧烈,更惨痛的一年.

二、去产能渐行渐近 传统行业盈利能力周期性下行, 能源、 工业、 原材料等领域回报率下行. 企业亏损家数同比加速增加至 15%左右, 创33 个月新高. 工业企业利润总额累计同比下降 1.7%,连续