PDF《关注两会主题,国企改革有望加速落地》

21 次,我们更看好教育行业的 互联网改造,包括 2B 和2C 两大类;

以及职业教育. 两会主题之线上线下互动的新兴消费:15 年政府工作报告中提到 把以互联网为载体、 线上线下互动的新兴消费搞得红红火火 线上线下从对立逐步走向融合,从割裂走向 交互,看好传统零售龙头企业在机制改革后的创新和转型动作.建议重点关注步步高 (上线云猴, 积极布局 O2O) 和奥康国际(业绩拐点员工持股彰显信心,O2O 布局) . 维持

3 月纺服组合:白马森马、海澜,业绩拐点的奥康,转型预期的七匹狼以及体育 电子竞技的金亚科技;

商贸行业组合:除长期坚定看好的永辉外,关注武汉中商、南 京新百、金一文化、以及兼具 国企改革+足球 双重预期的江苏舜天. 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (百万元) 2014E 2015E 2014E 2015E

002563 森马服饰 买入 40.35

27035 1.63 1.98 24.8 20.4

600398 海澜之家 买入 13.12

58945 0.54 0.69 24.3 19.0

603001 奥康国际 买入 19.57

7847 0.54 0.69 31.6 24.2

601933 永辉超市 买入 9.30

30266 0.26 0.33 35.8 28.2

600682 南京新百 增持 23.58

8449 0.59 0.79 49.6 30.0 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 0.8 0.9 1.0 1.1 1.2 1.3 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 J-15 商业贸 易 沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

2 本周观点 ? 国企改革有望加速落地,商贸零售板块将成为排头兵 上周两会召开,国企改革再次成为市场关注的焦点,从两会所释放的政策信号中,国企 改革预期愈加明朗,官方首次确认成立国企改革领导小组,无论是中央还是地方政府, 都已把加快推进国企改革、资产证券化的进程作为

15 年工作任务的重点,相关方案实 施有望加速落地,2015 年有望成为 国企改革元年 . 1.

3 月7日,中央全面深化改革领导小组办公室常务副主任穆虹透露, 国务 院已为国企改革专门成立国企改革领导小组,由国务院领导同志亲自挂帅,国 企改革系列实施方案在今年与社会见面可以期待 ;

2.国务院总理李克强在政府工作报告中强调, 准确界定不同国有企业功能, 分类推进改革;

加快国有资本投资公司、 运营公司试点, 打造市场化运作平台, 提高国有资本运营效率;

有序实施国有企业混合所有制改革,鼓励和规范投资 项目引入非国有资本参股 . 3. 在2015 两会证监系统首场见面会上,宋丽萍表示, 推动国资国企改革, 做优做强主板.深交所主板以国企为主,凭借资本市场无可比拟的快进快出的 特点,以产权明晰、治理完备、监督监管充分、交易公开透明、定价公允等众 多的优势,应该成为国资改革的主战场和主渠道 . ? 国企改革历史背景 国企改革在中国改革开放过程中历时弥久, 早在 1993年起国企改革就已开始启动, 并在 20世纪 90年代末期掀起一场巨大的 国退民进 浪潮, 而国企总数也从

1995 年的 11.8万家削至

2012 年的 1.8万家. 但从整个改革过程中看, 通过收购兼并等 手段最终导致规模化大型国企在诸多领域形成资源独占、市场封闭的局面,垄断特 性明显,不仅不利于行业内民营经济的发展,同时在市场化、国际化过程中一些制 约因素愈发明显. 十八届三中全会明确提出,要积极发展混合所有制经济,引入各种所有制资本 取长补短、相互促进、共同发展.在新的历史环境下,国有企业混合所有制将 在较长时期内成为国企改革的重心,通过转让股权的形式让社会和民营资本参 与到企业经营管理中,优化企业内部治理结构和运行机制.另外,大型国企之 间的重组整合也将成为未来的重要改革方向,其中也包括区域性大型国企之间 的整合. 表1:国有企业混合所有制改革的四种类型 企业类型 改革形式 代表领域 主要特点 涉及国家安全的少数国有企业 国有独资形式 国防军工 政治性强, 服务于国 家安全利益 涉及国民经济命脉的重要行业和关 键领域的国有企业 国有绝对控股 金融银行、能源、 电力 资产价值高,企业机 制改善空间较大 涉及支柱产业和高新技术产业等的 重要国企 国有相对控股 电信、新能源 战略意义强,发展空 间大 可以由社会资本控股的国有企业 国有参股形式或者全部 退出 零售、消费服务 竞争机制完善, 改革 弹性大 资料来源:国资委、国信证券经济研究所整理 资产证券化是推进国有企业混合所有制的关键:一方面,目前各个省市在国企 改革目标中均已对国资资产证券化比例提出明确要求,操作方向性较强;