PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2016 年2017 年2018 年2019 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 7.67 13.35 13.20 19.32 刚性债务 293.93 320.77 311.69 314.83 所有者权益 111.24 117.23 99.13 102.49 经营性现金净流入量 27.86 32.39 39.64 8.93 合并口径数据及指标: 总资产 483.58 502.41 501.48 506.32 总负债 360.70 369.29 389.37 389.43 刚性债务 293.93 320.77 333.15 336.29 所有者权益 122.88 133.12 112.11 116.89 营业收入 39.34 58.47 57.76 17.30 净利润 7.51 11.92 8.04 4.64 经营性现金净流入量 33.71 29.16 46.10 8.97 EBITDA 32.78 41.46 42.23 - 资产负债率[%] 74.59 73.50 77.64 76.91 权益资本与刚性债务 比率[%] 41.81 41.50 33.65 34.76 流动比率[%] 25.29 28.15 51.40 55.07 现金比率[%] 12.71 15.94 23.68 27.77 利息保障倍数[倍] 1.56 1.92 1.55 - 净资产收益率[%] 6.15 9.31 6.55 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 26.70 22.74 39.22 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 0.22 -2.07 12.95 - EBITDA/利息支出[倍] 2.20 2.72 2.31 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.11 0.13 0.13 - 注:根据中原高速经审计的 2016~2018 年度及未经审计 的2019 年第一季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构) 对河南中原高速公路股份有限公司 (简称 中原高速 、 该公司 或 公司 )非公开发 行优先股的跟踪评级反映了2018年以来中原高速 在外部发展环境、 路产质量、 资金回笼能力及融资 渠道等方面继续保持优势,同时也反映了公司在 主营业务增长、 债务规模、 房地产业务、 金融业务 投资、 优先股发行特殊条款等方面继续面临压力. 主要优势: ? 外部发展环境良好.河南省为我国综合交通枢 纽和物流枢纽之一,且 中原经济区 的发展 与建设将为河南省高速公路行业发展提供较 好的支撑,中原高速业务发展具备良好的外部 环境. 此外, 我国收费公路行业拥有相对透明、 较为稳定收入来源和较充沛现金流,行业整体 发展较稳健. ?核心路产质量优良.中原高速控股路产均为经 营性高速公路,其中京港澳郑漯高速与漯驻高 速为国家高速路网核心路段,路产质量优良, 跟踪期内,公司通行费收入保持增长趋势. ?资金回笼能力较强.中原高速的高速公路收费 业务资金回笼能力强,经营环节资金持续较大 规模净流入,可对债务偿付提供较强保障. ?外部融资渠道通畅, 融资成本能得到一定控制. 中原高速可通过资本市场进行股权融资和债务 融资,具有较强的融资能力,且公司融资成本 能得到一定控制. 主要风险: ?主业营收增长压力.中原高速主业收入对核心 路产依赖度较高,核心路产进入成熟期,收费 增速放缓, 公司新通车路产多为非主干线路段, 培育期较长,主业面临一定业绩增长压力. ?债务规模持续增长,即期债务偿付能力较大. 编号: 【新世纪跟踪(2019)100065】 评级对象: 河南中原高速公路股份有限公司非公开发行优先股 优先股 主体/展望/债项/评级时间 本次跟踪: AA+ /稳定/AA- /2019 年6月6日前次跟踪: AA+ /稳定/AA- /2018 年6月22 日 首次评级: AA+ /稳定/AA- /2015 年6月17 日 跟踪评级概述 分析师 张佳[email protected] 王树玲 [email protected] Tel:(021)