PDF《一季报业绩符合预期,业绩稳定释放》

2019 年投产,将承接交通用铝型材项目继续推进公司 业绩增长.项目投产后预期每年带来 22.3 营业收入和 1.40 亿净利润,项目总 投资收益率达到 12.1%. -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2016-05 2016-06 2016-07 2016-08 2016-09 2016-10 2016-11 2016-12 2017-01 2017-02 2017-03 2017-04 2017-05 明泰铝业 上证综指 [table_page] 明泰铝业(601677)点评报告 http://research.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告?盈利预测及估值 我们预计公司 2017-2019 年实现营收 86.

97、99.

86、128.70 亿元,同比增长 16.28%、14.83%和28.88%,实现归属母公司净利润 3.

85、4.83 和6.02 亿元,同比增长 44.04%、25.50%和24.82%;

2017-2019 年EPS 分别为 0.

62、 0.

78、0.98 元,对应最新股价的 PE 为24.

39、19.

43、15.57 倍.考虑到公 司原有业务成本控制提升、在轨道交通领域业绩的持续增长以及未来在汽 车轻量化领域的发展,维持 买入 评级. 财务摘要 [table_predict] (百万元) 2016A 2017E 2018E 2019E 主营收入 7479.10 8696.63 9986.17 12870.30 (+/-) 19.06% 16.28% 14.83% 28.88% 归属母公司净利润 266.95 384.52 482.57 602.32 (+/-) 68.43% 44.04% 25.50% 24.82% 每股收益(元) 0.43 0.62 0.78 0.98 P/E 29.14 24.39 19.43 15.57 [table_page] 明泰铝业(601677)点评报告 http://research.stocke.com.cn 3/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录:三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元

2016 2017E 2018E 2019E 单位:百万元

2016 2017E 2018E 2019E 流动资产 3543.86 4881.49 5648.17 6442.21 营业收入 7479.10 8696.63 9986.17 12870.30 现金 750.92 1877.27 1689.30 2233.85 营业成本 6848.89 7869.62 8978.19 11556.78 应收账款 315.15 337.43 565.22 541.84 营业税金及附加22.60 14.96 18.97 28.49 其它应收款 19.85 17.39 32.95 28.31 营业费用 153.55 163.35 196.14 252.86 预付账款 98.72 135.67 532.26 271.56 管理费用 136.21 153.24 181.88 239.25 存货 950.93 1183.24 1322.32 1681.44 财务费用 -22.90 -36.08 -50.67 -58.10 其他 1408.29 1330.48 1506.11 1685.20 资产减值损失 19.45 19.45 21.38 29.94 非流动资产 2404.94 3221.10 3779.24 3740.02 公允价值变动收益 3.57 1.19 1.59 2.12 长期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 35.16 27.10 28.00 30.09 固定资产 1500.35 2033.96 2445.58 2652.04 营业利润 360.04 540.36 669.87 853.29 无形资产 141.51 220.55 257.52 294.37 营业外收入 7.77 8.28 7.13 7.72 其他 763.08 966.58 1076.13 793.61 营业外支出 3.15 2.27 2.25 2.56 资产总计 5948.80 8102.59 9427.40 10182.24 利润总额 364.65 546.37 674.75 858.46 流动负债 1850.23 1913.86 2773.24 2922.52 所得税 78.88 128.32 150.10 192.76 短期借款 30.00 182.00 147.33 119.78 净利润 285.77 418.05 524.64 665.69 应付账款 311.50 281.59 349.23 460.33 少数股东损益 18.82 33.53 42.08 63.37 其他 1508.73 1450.28 2276.68 2342.41 归属母公司净利润 266.95 384.52 482.57 602.32 非流动负债 24.22 15.16 17.53 18.97 EBITDA 539.15 768.57 971.81 1219.66 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS(元) 0.43 0.62 0.78 0.98 其他 24.22 15.16 17.53 18.97 负债合计 1874.45 1929.02 2790.77 2941.49 主要财务比率 少数股东权益 196.39 229.92 271.99 335.37

2016 2017E 2018E 2019E 归属母公司股东 权益 3877.96 5943.65 6364.64 6905.38 成长能力 负债和股东权益 5948.80 8102.59 9427.40 10182.24 营业收入 19.06% 16.28% 14.83% 28.88% 营业利润 61.06% 50.09% 23.97% 27.38% 归属母公司净利润 68.43% 44.04% 25.50% 24.82% 获利能力 毛利率 8.43% 9.51% 10.09% 10.21% 现金流量表 净利率 3.82% 4.81% 5.25% 5.17% 单位:百万元