PDF《供需结构确显悲观 镍价弱势震荡》

本周要点: 正文 真诚赢得客户 专业体现价值 投资咨询研究部 研究员:钟诗怡

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com 证书编码:F3049606 供需结构确显悲观 镍价弱势震荡 【策略概述】 ? 核心观点: 沪镍

5 月整体表现为震荡回落的格局, 但之

5 月24 日因印尼暴动消息 而出现了大幅波动,局势稳定后镍价回落.从镍基本面上看,供需矛盾依 然不变,2-3 季度镍生铁投放压力集中显现,山东鑫海炉子全部投放;

而 同时今年印尼还将有新产能投产,进口到国内的镍铁将会显著增加.需求 方面,5 月不锈钢库存居高不下,出现逆季节性累库,下游消费持续低迷, 超预期走强的可能性不大,6 月去库存预期仍受阻力.整体来看,镍市场 的供需结构确显悲观.

6 月份镍供应过剩的格局并不会改变,短期认为镍价不具备趋势性的 向上动力,但仍密切关注国内外供需较大的变数事件.目前有色的宏观驱 动力也未有明确的方向,在目前已经释放了一轮悲观情绪并维持较低的价 格的情况下,预期后市镍价深跌的空间也不大.预计

6 月镍价仍将维持区 间偏弱震荡的格局. ? 风险提示: 1. 山东鑫海提前大幅减产.2.不锈钢去库更快完成.3.国内宏观及基 建地产需求走强超预期. 独立性声明: 作者保证报告所采用 的数据均来自合规渠道, 分析逻辑基于本人的职业 理解,通过合理判断并得 出结论,力求客观、公正, 结论不受任何第三方的授 意、影响,特此声明.

2019 年06 月 广金研究 请阅读正文之后的免责条款

2 研究报告沪镍

6 月策略报告

一、5 月行情回顾

5 月镍价触底反弹,价格最低从

94550 低位反弹至最高位 102830,累积涨幅 6.8%,价 格重新站稳

50 日均线. 镍基本面核心依然是 2-3 季度国内外供应压力集中释放和需求疲软. 供应方面,山东鑫海投产完毕,印尼镍生铁投产有条不紊.需求方面,5 月上旬不锈钢社会 库存处于历史新高,出现逆季节性累库,虽然钢厂有联合挺价,但高库存的压力仍未消除. 目前,印尼突发事件成为对基本面最大的冲击因素,上周突发印尼大选暴力冲突,市场担忧 反华情绪影响镍矿进口.截至

5 月29 日收盘,沪镍主力

1907 合约收于

98680 元/吨,月涨 幅达 1.16%;

外盘方面,LME3 月期镍收于

12100 美元/吨,月跌幅达 1.14%. 图1:沪镍主力合约走势 图2:LME3 月期镍走势 资料来源:博弈大师 现货方面,自4月中旬开始,在汇率波动影响下,电解镍进口盈利窗口打开,持续近一 个月后,目前电解镍进口盈利窗口时有打开,部分货源进入国内,缓解了国内电解镍库存以 及上期所仓单较低的状况.LME 镍升贴水数据来看,远期镍升水维持低位,镍价的期现结构 仍显示后续较为悲观,目前国内镍现货仍然呈现升水的状态. 图3:现货镍平均价 图4:LME 镍升贴水 资料来源:Wind,广金期货 请阅读正文之后的免责条款

3 研究报告沪镍

6 月策略报告

二、影响因素分析

1、镍矿供应充足,镍铁产能投放 根据海关数据显示,2019 年3月中国镍矿进口量为 274.1 万吨,环比增加 27%;

同比减 少6.8%.4 月菲律宾苏里高地区雨季陆续结束,出货量有明显增加,预计将增加

100 万湿吨 的中、高镍矿供应.印尼方面,Ifishdeco 于5月初获得

269 万湿吨的镍矿出口配额,其中 包括了去年

12 月份已经批准的