PDF《2007年投资策略-交运篇》

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0 6 全国合计 天津 青岛 上海 深圳 广州 02-06年5月全国及重点港口集装箱及货物吞吐量增长率% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Jan-00 May- Sep- Jan-01 May- Sep- Jan-02 May- Sep- Jan-03 May- Sep- Jan-04 May- Sep- Jan-05 May- Sep- Jan-06 May- 数据来源:CEIC 数据来源:香港特别行政区政府海事处 00-06年5月香港集装箱吞吐量增长率% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% J a n -

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0 6 全国港口 天津 青岛 上海 深圳 广州

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0 6 BDI BCI BPI 数据来源:Bloomberg BDI指数自1月底见底后持续反弹接近1倍?上半年外贸干散货市场总体偏软,BDI指数同比下降39.1%,下半年持续 反弹接近05年上半年水平,11月9日收报4245点. ? 下半年指数反弹的原因:

1、钢铁行业形势好于市场预期、澳大利亚飓风 损害港口导致船舶周转利用率较低、世界经济向好主要干散货品种增幅 明显、油价不断攀升煤炭受重青睐等;

2、运力增速比预期低. 资料来源:上海航运交易所 集装箱运价部徘徊,3季度略有反弹 国内散货运价底部窄幅波动,3季度略有反弹 ? 集装箱运价表现最差 ? 中国外贸干散货市场需求表现平稳,整体低于去年同期 ? 国内沿海煤炭需求平缓,运价在底部徘徊 ? 铁矿石进口仍快速增长但增幅有所回落.前9个月铁矿石进口 2.47亿吨,增长24.2% 原油运价指数BDTI年走势图

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2400 1月1日 2月20日 4月11日 5月31日 7月20日 9月8日10月28日12月17日BDTI 成品油运价指数BCTI年走势图

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2300 1月1日 2月20日 4月11日 5月31日 7月20日 9月8日10月28日12月17日BCTI 油运价格波动性大 ? 04年国油国运比例不足10%,假设2010年按国油国运比例达到50% ? 05年进口原油1.43亿吨,假设能源消费弹性系数为1,2010年估计达到进口2 亿吨 ? 2010年国油国运量为1亿吨,自中东至大连港、宁波港的一个来回为45天, 年平均7趟,每趟运27万吨,VLCC 单船年运量190万吨,最多需52艘船 ? 若 除去分摊到苏伊士型油轮(每艘15万吨级)和阿芙拉型油轮(每艘10万吨 级)等一部分运力,52艘VLCC 船显得多了 ? 真正代表国家原油运输实力的VLCC型油轮全国目前只有19艘左右,充分利用 可运3600万吨 ? 2010年前中国船东船队规模将扩大至约50艘VLCC船,国内仅有中远、中海、 招商局、中外运、长航 国有五巨头 和两家民营企业-河北远洋和大连海富 集团有能力从事海外石油运输,真正与中石化签订具有法律效应的 长期油 品运输合同 的只有长江航运集团 ? 目前只有大连、外高桥和南通三家船厂能够建造VLCC型油轮 油运市场未来五年持续处于运能相对过剩状态 -5% 5% 15% 25% 35% 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 泉厦 昌樟 长潭 潭耒 广佛 佛开 机荷西 广深 济青 广靖 沪杭甬 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 04Q1 04Q2 04Q3 04Q4 05Q1 05Q2 05Q3 05Q4 06Q1 06Q2 06Q3 铁路客 铁路货 公路客 公路货 公路旅客周转量增速小幅攀升,货运周转量持平 上市路段车流量增速普遍持续下滑至2季度,3季度整体回升 数据来源:交通部,国信证券经济研究所 数据来源:公司信息,国信证券经济研究所 公路和铁路客货运周转量增速走势图(1Q04-3Q06) 主要上市公司车流量增速走势图(1Q05-3Q06) ? 上市公司所属路段路龄一般较长,车流量饱和度高,路网联通后分流效应大 于诱增效 ? 治超、计重收费、高油价产生挤出效应 ? 跨跃式发展铁路的分流效应加大 ? 已改扩建或实施计重收费时间较长的路段如宁沪、合宁路,07年车流量将呈 恢复性上升 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% A u g -