PDF《2007年投资策略-交运篇》

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0 6 货运量增长率 货运周转量增长率 铁路客货周转量增速正常,未来增速将超过公路 数据来源:CEIC,国信证券经济研究所 -30% -10% 10% 30% 50% 70% Jul-99 Oct-99 Jan-00 Apr-00 Jul-00 Oct-00 Jan-01 Apr-01 Jul-01 Oct-01 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 载客数增长率 旅客人公里增长率 -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90% Jul-99 Oct-99 Jan-00 Apr-00 Jul-00 Oct-00 Jan-01 Apr-01 Jul-01 Oct-01 Jan-02 Apr-02 Jul-02 Oct-02 Jan-03 Apr-03 Jul-03 Oct-03 Jan-04 Apr-04 Jul-04 Oct-04 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 总货运量增长率 总货运周转量增长率 数据来源:CEIC 航空运输增速仍较高,客运增速高于货运 国内现代物流企业股值水平与香港同类已接轨 香港代码 公司名称 05PE 06PE 07PE PB H股价 A股价 比H股高

1199 中远太平洋 14.71 15.00 14.42 2.63 17.48

144 招商局国际 22.10 20.11 17.72 3.24 23.85

2880 大连港股份 16.57 20.59 17.06 2.98 3.48

3378 厦门港 11.43 15.35 13.22 1.42 1.52

3382 天津港发展 16.90 18.90 NA 2.16

357 美兰机场 11.41 11.03 10.40 1.15 3.65

694 首都机场 21.68 19.35 16.88 2.42 5.03

995 皖通高速 12.56 11.61 10.61 1.57 5.32 5.12 -3.76%

548 深高速 15.28 13.89 12.86 1.35 3.87 4.06 4.91%

177 宁沪高速 34.23 18.24 15.40 1.74 4.48 4.57 2.01%

576 沪杭甬 14.30 13.26 12.13 1.88 4.72

107 成渝高速 13.71 11.08 9.37 0.7 1.33

598 中外运 15.56 10.54 9.67 1.4 2.35

1138 中海发展 7.76 7.92 7.71 1.97 6.36 7.15 12.42%

1919 中远控股 3.53 6.06 7.09 1.28 3.75

2866 中海集运 3.41 5.40 6.57 0.75 2.01

753 中国国航 10.82 13.14 11.60 1.33 2.75 2.81 2.18%

670 东方航空 -11.00 -8.40 52.38 0.9 1.11 2.4 116.22%

1055 南方航空 -4.02 -7.41 -13.10 0.76 1.72 2.31 34.30%

882 天津发展 7.60 9.00 9.16 0.75 4.78

525 广深高速 22.29 19.87 15.22 1.3 3.12

696 民航信息 14.67 15.02 13.15 2.23 8.8 资料来源:Bloomberg,国信证券经济研究所 取8月23日收盘价 相对于产业并购或用 价格/股东盈余 指标衡量 目前港口股估值仍偏低 ? 2006年4月新加坡港务以32倍PE或15倍EV/EBITDA收购和记黄埔港口管理 公司20%股权 ? 2006年2月迪拜港务集团以30倍PE或25倍EV/EBITDA收购英国铁行港口 代码 名称 地区 价格** 市值(亿) EPS(TTM) 06EPS* 07EPS 05PE 06PE 07PE

144 招商局 HK 23.00

533 1.08 1.15 1.30 21.32 19.95 17.71

3378 厦门港 HK 1.86

51 0.13 0.11 0.12 13.98 ........