PDF《广发证券晨会纪要》

2)公司 每年将获得

2000 万以上的稳定租金收入, 既降低了经营风险又获取了较高的收入;

3) 公司

2011 年前三季度贷款合计 32.8 亿元,负债率较高,出售超市股权有利于缓解公 司资金压力. 盈利预测及投资建议: 我们维持

2011 年扣非后 EPS 为1.20 (扣非前 0.94) 不变, 上调 12-13 年EPS 至: 2.22, 2.69 元 (此前 2.07, 2.62) , 零售对应 EPS 为0.

77、 1.67 和2.17 元 (此前

12 年1.52,

13 年2.1) ,2012 年业绩增长主要来自于费用改善,而公司未来将以商业和商业地产 双轮驱动, 同时集团大量商业项目后续将逐步进入上市公司, 推动公司持续快速增长. 公司前期发布股权要约收购公告,为成长为大市值公司奠定基础,维持目标价

40 元 和买入评级. 风险提示: 资产减值、或有负债计提和地产业务收入确认有不确定性. 联系人:訾猛 021-68825985 [email protected] PAGE

4 2012-04-09 晨会纪要 盾安全面入主江南化工点评―1 季度净利润同比增长 190%-220% , 与矿业公司绑定开 展爆破服务的模式有助于加快公司爆破服务的进展 点评: 江南化工

1 季度业绩同比增长 190%-220%,每股收益 0.05-0.06 元.董事会改组后, 盾安全面入主江南化工,这有利于公司加快发展各方面业务;

目前股价(11.75 元) 已经接近盾安反向收购江南化工的价格(9.45 元) ;

新的爆破服务模式有利于公司爆 破服务的拓展;

注入资产的盈利承诺给公司业绩提供安全边际. 我们预计, 2012-2013 年,公司每股收益分别是 0.

70、0.85 元,目前股价对应市盈率分别是

17 和14 倍, 维持 买入 评级. 另外,目前市场担心的是现任董事长退出并减持公司股票,这也是

2 月中旬以来公司 股价一直萎靡的重要原因

2 月中下旬,董事长通过大宗交易减持

1950 万股的均价在 12.40 元左右. ) .我们的观点是: 1. 现任董事长熊立武是肯定要退出江南化工的,这从他同意盾安反向收购江南化工 并成为江南化工实际控制人时就已经注定.根据我们了解的情况,现任董事长减 持股票所获得的现金主要投资于当地的农产品类拟上市公司. 2. 目前,现任董事长已经通过大宗交易转让了他能够转让的所有股份;

如果要继续 减持,最早也要等到

10 月份.根据熊的承诺,在公司担任董事、监事、高级管理 人员期间,每年转让的股份不超过所持公司股份的 25%;

自离职后的半年内,不 转让所持本公司的股份;

自申报离任六个月后的十二个月内通过证券交易所挂牌 交易出售公司股票数量占所持公司股票总数的比例不超过 50%.根据本次董事会 改组情况,熊不在董事会名单里,即他将不再担任公司高管;

根据承诺,他自离 职后的半年内,不转让所持江南化工的股份,即最早减持也要等到

10 月份(如果 确实要减持的话) . 3. 盾安入主后,江南化工的发展将加快. 风险因素:原料硝酸铵价格波动. 由于合并报表范围变化,2012 年1季度净利润同比增长 190%-220% 江南化工发布

2012 年1季度业绩预告,公司

1 季度归属于上市公司股东的净利润 2,105.33-2,323.12 万元,同比增长 190%-220%,每股收益 0.05-0.06 元.公司业绩增 长的主要原因是合并报表范围的变化:公司重大资产重组于

2011 年6月22 日完成, 资产交割日为

2011 年5月31 日,将注入资产纳入了公司合并财务报表范围,公司业 绩大幅提升. 从全年来看,1 季度是民爆行业的传统淡季.从2008-2010 年(合并报表范围一致) 的数据来看,1 季度净利润占全年净利润的比例略超 10%;