PDF《旋风再起东方,四季度推荐上海迪士尼主题》

2 年区间

5 扩建期

2009 年12 月进入扩建期

2009 年12 月-2011 年12 月 扩建后两年区间 数据来源:国泰君安证券研究 开园前表现较好的行业包括商贸零售、纺织服装(战略合作)、交运、 旅游等,开园后表现较好的行业包括商贸零售、旅游等. 表2:香港迪士尼主题分阶段市场表现均有所特点 阶段名称 市场表现 涨幅较好行业 涨幅较好个股 协议签订期 预期形成前期: 主题个股普涨, 整 体表现较好 纺织服装(战略合作)、 旅游、交运 堡狮龙、佐丹奴、金利来集团等 建设期 预期形成期: 建筑建材和房地产等 投资驱动型行业率先受益 建筑建材、房地产、商 贸零售 中国海外发展、信和Z业、六福集团、莎莎国际、 周生生等 开园前 预期形成后期: 板块整体表现较好 商贸零售、 纺织服装 (战 略合作)、交运、旅游 堡狮龙、香格里拉(亚洲)、银河娱乐、周生生、 冠忠巴士集团、港铁公司、以及六福珠宝等 开园后 预期兑现, 有所回落, 商贸零售和 旅游延续先前表现 商贸零售、旅游 周生生、六福集团、中国海外发展、信和Z业等 扩建期 进入新一轮迪士尼周期, 但由于扩 建规模较小,市场总体表现一般 商贸零售、文化传媒 六福集团、银河娱乐等 数据来源:国泰君安证券研究 伐谋-中小盘主题 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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7 上海迪士尼较香港在面积、投资、人口等更具优势.对比香港迪士 尼,上海迪士尼在占地面积、投资规模、以及人口基数等多方面有明 显的优势.其中,占地面积为香港的约

3 倍,投资规模(包括直接投资 和间接投资)为香港的约

10 倍,本地人口基数为香港的

3 倍.我们认 为,上海迪士尼带来的影响将远大于香港迪士尼. 借鉴香港迪士尼,我们认为,上海迪士尼也将掀起五波投资热潮: ? 协议签订期(2002~2011 年):预期形成初期.受迪士尼落户上海 消息影响,相关本地股出现普涨. ? 建设期(2011~2015 年):预期形成期.上海本地上市公司将率先 受益,其中,房地产及建筑建材等行业将受益于上海迪士尼项目带动 数千亿投资. ? 开园前(2015~2016 年初):预期形成后期.受上海迪士尼项目每 年吸引的大规模游客预期带动,商贸零售、餐饮、旅游酒店、交通运 输、特许经营等行业将启动. ? 开园后(2016 年):预期兑现期.此阶段部分个股预期兑现,消费 驱动型个股进入迪士尼效应业绩兑现期;

? 扩建期(2016 年以后):新一轮周期启动.根据规划,上海市以迪 士尼为核心建设上海国际旅游度假区作为迪士尼的配套旅游区域和设 施.配套区项目的逐步实施将带动又一轮投资热情. 3. 三条主线掘金上海迪士尼主题 三主线掘金

2015 上海迪士尼主题机会,首推界龙实业、中路股份和锦 江系公司. 图3:三条主线掘金上海迪士尼主题 数据来源:国泰君安证券研究 主线一:存在股权关联关系的公司.上海迪士尼是由中国上海申迪集 伐谋-中小盘主题 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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7 团与美国迪士尼公司双方共同投资三家合资公司来进行项目实施.存 在股权关联关系的公司主要为中方股东上海申迪集团四大出资方上海 陆家嘴集团(股权占比 45%)、上海锦江国际集团(25%)、上海文广 集团(20%)以及上海百联集团(10%)旗下所属的上市公司.主线二: 直接受益迪士尼乐园经济辐射效应影响的公司.包括受益投资驱动的 房地产、建筑建材、交通运输等行业公司,受益消费拉动的旅游、商 贸零售等行业公司.主线三:与上海迪士尼或迪士尼公司拥有战略合 作或特许经营权的公司,这些公司将借助迪士尼的品牌效应来提升公 司的企业形象,间接受益于上海迪士尼项目.从香港迪士尼的经验来 看,开园前迪士尼个股出现普涨行情,表现突出行业包括商贸零售、 纺织服装(战略合作)、交运、旅游等.上海迪士尼受益股票组合:界 龙实业(600836)、中路股份(600818)、锦江股份(600754)、锦江 投资(600650)、豫园商城(600655)、老凤祥(600612)、百联股份 (600827) 、陆家嘴 (600663) 、美盛文化 (002699) 和上海机场 (600009) 等. 表3: 上海迪士尼主题受益标的组合 公司代码 公司简称 目标价 (元) 评级 EPS PE 现价 (元) 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 600650.SH 锦江投资 31.48 600754.SH 锦江股份 38.40 增持 28.81 0.74 0.78 0.96