PDF《华东优秀民营钢企,业绩增长前景广阔》

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22 升, 为公司中厚板产品需求带t增量, 看好公司盈利的持续性. 公司当前 PE 及PB 均处于较低水平, 为公司股价带t较高安全边际.预计公司 2018-2020 年的 EPS 分别为 0.94 元、1.04 元、1.09 元, 对应

8 月10 日收盘价 PE 分别为 5.1 倍、4.6 倍、4.4 倍.首次覆盖给予 推荐 评级. ? 风险提示:

1、宏观经济大幅下滑风险.如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业 供需窬侄窕,进而公司业绩也不可避免受到影响,业绩增速可能不达预期;

2、行业供给侧改革及 环保政策出现松动.如果去产能政策出现松动,进度不及预期,产能有可能出现反弹;

同时,环保 限产政策松动也可能导致产能释放超预期,影响钢材价竦奈榷;

3、政策落实不及预期的风险.7 月底政治局会议强调的 基建补短板 积财政要更加积 等经济调整政策,都有赖于后续的具 体细则出台和落地实施,如果各项细则出台及落实不及预期,政策效果可能要大打折扣;

4、原材料 价裆险枪旆缦.如果铁矿石、焦煤等原材价窆焐险,将造成公司生产成本上升,导致公司 利润被侵蚀,影响公司经营和健康д;

5、定增解禁对股价冲击风险.公司

9 月下旬将有 4.47 亿股(占总股本 10.11%)面临解禁,虽然总体占比不大且有解禁新_限制,但是对公司短期股价或存 在冲击. 南钢股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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一、华东民营控股重点钢企,钢铁主业竞争力强

5 1.1 行业混改典型,兼具组织和机制优势

5 1.2 立足自身特点,钢铁主业竞争力强.6

二、行业景气回升叠加内部降本增效,盈利水平大幅改善.9 2.1 行业景气度回升,公司主要产品量价齐升

9 2.2 多措施降本增效,成本费用大幅下降

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三、区域市场优势+下游产业景气回升,业绩有望保持增长.12 3.1 华东地区经济规模大,钢材消费旺盛,区域内公司直接受益

12 3.2 华东地区地产基建增速较快,有利于公司长材产品销售增长

13 3.3 主要下游产业景气回升,公司中厚板产品有望受益.16

四、积极布局新兴产业,打造未来稳定盈利增长点.18

五、盈利预测与评级

19 5.1 估值低,股价安全边际高.19 5.2 盈利预测.20 5.3 投资建议.20

六、风险提示

20 南钢股份q公司首次覆盖报告 请务必阅读正文后免责条款

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图表目录

图表

1 南钢股份股权结构.5

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2 公司主要冶炼生产装备情况

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图表

3 2017 年公司主要钢材产品产量占比情况.6

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4 公司主要产品板材和长材产量逐年增长

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5 公司

2017 年营收分地区情况.7

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6 公司主要生产线及产能.7

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7 公司板材类主要优特钢产品一览

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8 公司长材类优特钢产品一览

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9 国内四大区域 Myspic 钢材价格指数

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10 公司近两年营收显著增长

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11 公司近两年归母净利润大幅提升

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图表

12 公司产品销量逐年上升.10

图表

13 2017 年公司产品销售价格均有较大幅度提升

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图表

14 公司销售成本率和期间费用率均大幅下降.10

图表

15 公司各产品吨钢成本变化情况.11

图表

16 公司各产品毛利率显著提升

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17 公司地处长三角区域,水路铁路运输便利.11