PDF《快速成长的灰姑娘》

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各项声明请参见报告尾页. 快速成长的灰姑娘 ? 起步于重庆荣昌:峻岭能源成立于

2009 年11 月,主营业务为乡镇燃气设施 设备安装和燃气销售业务,目前业务覆盖了荣昌县

9 个乡镇,利润主要来自 安装业务. ? 遵义-思南管线打开公司成长空间: 公司原有的供气范围仅为小半个重庆市荣 昌区,可安装户数

6 万户左右.公司获得了遵义-思南管线项目,潜在的供气 范围增加了遵义和铜仁的

3 区10 县,可安装户数超过

180 万户,供气范围扩 大了数十倍,公司的成长空间被打开. ?

2015 年业绩高速增长:峻岭能源在

11 月5日发布了

2015 年业绩预告,归母 净利润约

2035 万元,同比增长 89%.公司

2015 年业绩大幅增长的原因在于 新增广顺、仁义、安富等片区和加大了对费用等的控制. ? 未来持续高增长:随着

2016 年4季度贵州遵义-思南管道的建成,思南及沿 线地区将成为公司未来几年业绩高速成长的主要动力.按照我们的保守预 测,预计公司 2015-2017 年的净利润分别为

2034、

3897、7380 万元,3 年平均 复合增长率达到 90%,成长性极为突出.需要指出的是,我们对贵州地区的 安装业务预测较为保守,实际的安装进度可能远高于我们的预测. ? 看好公司长期发展前景:公司是 A 股和新三板燃气公司中规模最小的公司, 成长性非常突出, 按照我们的保守预测, 未来

3 年净利润复合增速达到 90%, 目前的 PEG 仅为 0.57,远远低于 A 股公司平均水平.我们看好公司长期发 展前景,给予 买入-A 评级. ? 风险提示:思南项目建设进度低于预期;

燃气安装费低于预期. 摘要(百万元)

2013 2014 2015E 2016E 2017E 主营收入 31.0 31.8 51.0 137.4 257.3 净利润 14.5 10.8 20.3 39.0 73.8 每股收益(元) 0.32 0.24 0.45 0.70 1.32 每股净资产(元) 1.23 1.72 2.93 4.98 6.29 盈利和估值

2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 37.8 51.1 27.0 17.4 9.2 市净率(倍) 9.9 7.0 4.1 2.4 1.9 净利润率 46.9% 33.8% 39.9% 28.4% 28.7% 净资产收益率 26.1% 13.8% 15.3% 14.0% 20.9% 股息收益率 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% ROIC 7.8 1.8 2.1 2.1 2.7 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Table_Title

2015 年12 月30 日 峻岭能源(831417.OC) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 投资评级 买入-A 首次评级 股价(2015-12-29) 12.12 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 549.40 流通市值(百万元) 224.95 总股本(百万股) 45.33 流通股本(百万股) 18.56

12 个月价格区间 /元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.01 -18.49 -1.54 绝对收益 12.7 诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号:S1450511020005 [email protected] 021-68766170 Table_Report 相关报告 -12% -1% 10% 21% 32% 43% 54% 65% 2014-12 2015-04 2015-08 2015-12 峻岭能源 沪深300

2 公司深度分析/峻岭能源 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 内容目录 1.公司投资亮点.3 2.重庆荣昌业务介绍:从农村起步

3 2.1.立足于荣昌区农村市场.3 2.2.营业收入和利润主要来自安装业务.4 2.3.益民社区和加油站助力公司业绩

5 2.4.重庆荣昌业务小结.5 3.贵州业务介绍:到城市发展

6 3.1.贵州天然气正在起步

6 3.2.思南项目基本情况.6 3.3.思南项目对公司意义重大

7 3.3.1.产业链获得延伸.7 3.3.2.成长空间被打开.8 3.3.3.从农村市场进入到城镇市场,盈利稳定性和现金流能力获得了保证