PDF《镍价中期回调或已筑底,2 月镍价关注做多机会吴相锋》

532 万吨. 表格 2:印尼镍铁所有产能情况 建设时间 投资人 项目位置 产能(万吨) 投产时间

6 月 印尼 COR\中国 Marconing 中苏省

30 2016 下半年

20 万吨,2017 年10 万吨

6 月Harita 集团\中国新兴铸管有 限公司 北马露姑省南部 20/57

2016 下半年至

2017 年,2 期57 万吨,总产 能76 万吨 青山集团 10/60/30/60 二期项目投产,2016 年底总产能增加至

160 万吨.三期资金到位

5 月 印尼央大和新华联

10 2016 年 已投产 约12 家企业 90+0.6 万吨纯镍 已经投产 华泰期货|镍月报 2017-02-05

7 /

29 2014 年 振石集团 马鲁古省格贝岛

8 二期项目开工 未定 华泽镍钴

300 万吨 未定, 分两期, 一期建设年产

130 万吨镍基新 材料,二期建设年产

170 万吨镍基新材料

2015 年 上海华迪实业有限公司 南苏拉威西省

6 万吨(一期)2015 年年底投产、二期

24 万吨 (未知)

2016 年 印尼 Growth Steel 集团旗下 Indoferro 公司

12 万吨 由目前的

12 万吨扩产至

24 万吨

2016 年 中国罕王

40 尽快完成

40 万吨,总计划

100 万吨

2015 年获批 德龙镍业 一期

60 万吨 /300

2016 年投产

60 万吨

2016 大丰港(印尼)和顺镍业

15 万吨 由2016 年调整至

2017 年一季度

2015 恒顺众N投产

25 万吨

3 月投产

2016 青岛熹源

5 万吨

2016 年10 月投产

2016 马古鲁省

40 万吨

2016 年7月动工,2018 年底投产

8 月 印尼万向镍业 苏拉威西 约20 万吨

7 月签约,预计

2018 年后投产

9 月Antam 约15 万吨 扩产,已经签约

11 月 金川 马鲁古省奥比岛

20 万吨

2018 年底投产 最大可能总量

1181 万吨 相对可能的量

575 万吨(至2018 年) 实际投产总量

532 万吨(至2017-2018 年) 资料来源:上市公司报告 华泰期货研究所 而详细梳理印尼可能的投放镍铁产能情况来看,2017 年是镍铁投放的关键年份,若在建项目全 部投放,则实际产能可以至

212 万吨附近. 表格 7:印尼镍铁产能梳理 公司名称 产能 现状 是否体现在进口数据 青山

一、二期

90 万吨 已形成产能 是 德龙一期

60 万吨 已形成产能 但或至

2017 年底才能实质产 量 新兴铸管

1、2 炉12 万吨 已形成产能 是 恒顺电器 25-50 万吨 已形成产能 部分 新华联

10 万吨 已形成产能 是 其他

15 万吨 已形成产能 未知 小计

237 万吨 实际产能

177 万吨 吴航

15 万吨

2017 华泰期货|镍月报 2017-02-05

8 /

29 华源

5 万吨

2017 大丰港

15 万吨

2017 青山三期

60 万吨

2017 但预估很难形成产量 小计

95 万吨 实际产能

35 万吨 罕王

24 万吨

2018 金川

20 万吨

2018 资料来源:上市公司报告 华泰期货研究所 但是,我们认为印尼镍铁产能投放或在

2017 年达到顶峰,后续产能投放将十分克制. 特别是印尼放松镍矿出口之后,印尼镍铁冶炼产能投放意义大幅度降低,印尼放松镍矿出口使 得冶炼企业十分失望,加工及冶炼企业协会执行总监 Jonatan Handojo,称新政 破坏了印尼政府 在全球的形象,令世界觉得印尼法律以及政策可以朝令夕改. 我们认为,镍矿出口政策会使得后续冶炼企业不得不重新评估印尼的政策风险,这会限制印尼 镍铁行业的投资,因此我们认为,当前的镍铁项目建成以后,后期将缺乏更大的动力,印尼镍 铁产能或很快迎来顶部. 图5:中国自印尼镍铁进口 单位:吨图6:中国高品位镍铁报价 单位:元/镍 数据来源:华泰期货研究所 数据来源:华泰期货研究所