PDF《内容概况》

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5 厂库交割及意义 内容概况 1. 介绍厂库交割和仓库交割的区别,并介绍厂库交割在实际交割 过程中的成本优势 2. 介绍符合铁矿石交割的各种铁矿粉种类,以及在不同的行情中, 交割标的物与盘面标的物不同导致对基差收敛的影响 3. 介绍厂库交割的实际意义及对铁矿石基差格局的影响 目录 1. 一次性交割.2 2.厂库交割较仓库交割的成本优势.2 3.交割期基差回归不理想的主要原因.3 4. 厂库交割的意义.3 5.厂库交割对铁矿石基差格局的影响.4 6.总结.4 风险提示:本报告内容、分析方法或模型是历史经验的总结所形 成的,在市场不断变化下存在失效的可能.请投资者注意风险 投资研究周报

2017 年8月16 日星期三 仲培从业证书:T204068 分析师 投资咨询证书:TZ008898 84208666-1817 [email protected] 周维容 从业证书:T277916 研究员 投资咨询证书:TZ014500 84208666-1518 [email protected] 黄衍菘 从业证书:T217954 分析师 投资咨询证书:TZ008583 025-85718775 [email protected] 相关研究 《 交割方式介绍及应用》20170807,周维容 请参阅本报告最后一页重要声明?:025-85718775 www.dhfutures.com2 /

5 投资研究周报 1. 一次性交割 一次性交割又称三日交割法,目前三大交易所的所有品种都适应本交割方式,具体分为厂库交割和仓库 交割, 是铁矿石采用的主要两种交割方式. 下图是仓库交割时仓单流转的具体流程, 厂库交割的不同之处在于: 第一,厂库仓单无须交割预报.第二,注册环节无须第三方质检机构检验,厂库出具质量确认书,交割买方对 货物有疑义的,可委托交易所指定的第三方质检机构进行出库复检.第三,厂库仓单注册须向交易所提交保函 或者现金保证. 图1仓单流转流程 图形来源于大商所,东华期货研发部 2. 厂库交割较仓库交割的成本优势 仓库交割较仓库交割的成本优势主要从两个环节去测算,分别为注册环节和注销环节.厂库交割在注册环 节主要费用为注册费和资金成本,其中因为厂库交割为信用交割,需要提供 130%的现金保证或银行保函,资 金成本方面较仓库仓单较高.注:资金成本包含现货、期货保证金、保函三部分,按年化 5%,持有一个月预 估. 表1注册环节仓单成本费用 入库费 质检费 仓储费 注册费 资金成本 费用合计 厂库仓单

0 0

0 1 2.1 3.1 仓库仓单 12(6) 0.6

2 1 1.8 17.3(11.3)

图表数据来源于热联中邦,东华研发部 厂库仓单和仓库仓单在注销环节的收入相差不大, 故优势不是很明显. 其中仓单仓储费按 0.5 元/天计

4 天, 请参阅本报告最后一页重要声明?:025-85718775 www.dhfutures.com3 /

5 投资研究周报 普通仓储费厂库按 0.15 元/天计

30 天,仓库按 0.12 元/天计

30 天,出库费按最低汽运出库费

12 元计. 表2注销环节收入合计 仓单仓储费 普通仓储费 出库费 滞纳金 收入增减合计 厂库仓单

2 4.5

12 0 18.5 仓库仓单

2 3.6

12 0 17.6

图表数据来源于热联中邦,东华研发部 加总注册环节和注销环节,仓单的费用和收入,得出仓单的损益合计值,由数值可以看出厂库仓单较仓库 仓单优势在 9.1 元/吨,从而空头定价会从仓库仓单向厂库仓单交割转移. 表3两个环节损益和 仓单注册 仓单注销 损益合计 厂库仓单 -3 18.5 15.4 仓库仓单 -11.3 17.6 6.3