PDF《业绩高速增长,LNG 贸易物流前景光明》

2016 年10 月25 日 恒通股份 (603223.SH) 陆上运输行业 评级:买入 上调评级 公司点评 证券研究报告 公司点评 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录:三张报表预测摘要 损益表(人民币百万元) 资产负债表(人民币百万元)

2013 2014

2015 2016E 2017E 2018E

2013 2014

2015 2016E 2017E 2018E 主营业务收入 1,256 1,215 2,023 1,953 2,849 3,639 货币资金

48 57

101 134

152 190 增长率 -3.3% 66.5% -3.4% 45.9% 27.7% 应收款项

122 89

119 150

203 259 主营业务成本 -1,092 -1,066 -1,873 -1,767 -2,618 -3,361 存货

13 14

12 24

36 46 %销售收入 86.9% 87.7% 92.6% 90.5% 91.9% 92.4% 其他流动资产

24 58

47 93

126 161 毛利

164 149

149 186

231 278 流动资产

209 218

279 401

516 656 %销售收入 13.1% 12.3% 7.4% 9.5% 8.1% 7.6% %总资产 30.8% 31.0% 32.7% 40.4% 43.3% 48.4% 营业税金及附加 -13 -5 -3 -6 -11 -13 长期投资

0 0

4 5

6 7 %销售收入 1.0% 0.4% 0.2% 0.3% 0.4% 0.4% 固定资产

365 348

419 437

507 516 营业费用 -6 -5 -9 -9 -12 -15 %总资产 53.8% 49.4% 49.3% 44.1% 42.6% 38.1% %销售收入 0.5% 0.4% 0.5% 0.4% 0.4% 0.4% 无形资产

94 104

117 115

118 120 管理费用 -67 -64 -65 -64 -71 -80 非流动资产

470 485

572 591

676 699 %销售收入 5.3% 5.3% 3.2% 3.3% 2.5% 2.2% %总资产 69.2% 69.0% 67.3% 59.6% 56.7% 51.6% 息税前利润(EBIT)

79 75

72 108

137 169 资产总计

679 704

851 992 1,192 1,355 %销售收入 6.3% 6.2% 3.6% 5.5% 4.8% 4.7% 短期借款

161 134

70 66

66 21 财务费用 -11 -17 -10 -8 -6 -4 应付款项

110 80

109 155

213 256 %销售收入 0.9% 1.4% 0.5% 0.4% 0.2% 0.1% 其他流动负债

22 28

26 51

74 94 资产减值损失 -1

2 -12

0 0

0 流动负债

293 243

205 272

352 371 公允价值变动收益

0 0

0 0

0 0 长期贷款

60 86

0 0

10 20 投资收益

0 0

0 0

0 0 其他长期负债

20 18

25 20

25 30 %税前利润 0.0% 0.0% 0.5% 0.0% 0.0% 0.0% 负债

373 346

230 292

387 421 营业利润

67 60

51 99

131 166 普通股股东权益

305 329

584 658

758 880 营业利润率 5.3% 4.9% 2.5% 5.1% 4.6% 4.6% 少数股东权益

0 29

37 42

48 54 营业外收支

7 7

15 10

9 5 负债股东权益合计

679 704

851 992 1,192 1,355 税前利润

74 67

66 109

140 171 利润率 5.9% 5.5% 3.2% 5.6% 4.9% 4.7% 比率分析 所得税 -19 -18 -17 -27 -35 -43

2013 2014

2015 2016E 2017E 2018E 所得税率 26.4% 27.3% 26.2% 25.0% 25.0% 25.0% 每股指标 净利润

54 49

48 82

105 128 每股收益 0.602 0.544 0.364 0.641 0.829 1.016 少数股东损益

0 0

5 5

6 6 每股净资产 3.394 3.653 4.868 5.485 6.313 7.329 归属于母公司的净利润

54 49

44 77

99 122 每股经营现金净流 0.856 1.161 1.244 1.231 1.490 1.690 净利率 4.3% 4.0% 2.2% 3.9% 3.5% 3.4% 每股股利 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 回报率 现金流量表(人民币百万元) 净资产收益率 17.74% 14.88% 7.48% 11.69% 13.12% 13.86%

2013 2014

2015 2016E 2017E 2018E 总资产收益率 7.98% 6.95% 5.14% 7.75% 8.34% 9.00% 净利润

54 49

48 82

105 128 投入资本收益率 11.02% 9.43% 7.68% 10.52% 11.67% 13.04% 少数股东损益

0 0

0 0

0 0 增长率 非现金支出

76 75

88 82

92 114 主营业务收入增长率 27.95% -3.32% 66.51% -3.43% 45.88% 27.72% 非经营收益

11 16

6 2 -2 -1 EBIT 增长率 -14.29% -5.19% -3.89% 49.44% 27.46% 23.64% 营运资金变动 -64 -35