PDF《国联家电月度评论》

3 月上涨主力 的话, 则4月份以业绩良好兼具成长的个股如老板电器为代表的一类个股则出现快速 补涨,甚至创下历史新高,表明对价值成长股耐心守候就是最有效的策略.

图表 1:中信家电指数最近

5 年走势图 来源:国联证券研究所 各子板块则表现不一, 最近

2 月的反弹行情中, 照明设备、 小家电板块涨幅较大, 整体家电指数

2 月上涨 5.1%,高于万得全 A3.7%的2月涨幅,更大幅超越同期上证 综指 0.4%的涨幅,但大盘股居多的白电及黑电子板块则表现略逊.

图表 2:家电各子板块与其它指数市场表现比较(最近

2 月)

4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报 来源:WIND 国联证券研究所 从个股表现看,年初至今以苏泊尔、老板电器、华帝股份等为代表的厨电股表现 突出,而部分业绩一般的题材股表现一般.美的等大型公司尽管未能收获正收益,但 跌幅显著低于大盘,仍表现出一定的抗跌性.从各子板块的估值水平看,白色家电的 估值最低,照明类估值较高;

与其它行业比较,目前家电业估值仅高于金融业,为全 市场第

3 低,而这主要体现在白电龙头上.

图表 5:家电板块与其它指数估值比较表 来源:WIND 国联证券研究所

图表 3:家电板块年初至今表现前

10 名

图表 4:家电板块年初至今表现后

10 名 来源:WIND 国联证券研究所 来源: 国联证券研究所

5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业研究简报

二、行业公司新闻跟踪与点评:

1、家电年报大部公布,收入利润显著下滑 到4月11 日止,已有大部年报公布,统计显示已公布年报的平均毛利率、净利 率都出现显著下滑, 收入及利润增长率更大幅滑坡, 显示全行业逃不过宏观经济调整 的大背景. 但平均存货周转率、 净资产收益率仍在提高, 反映企业的营运绩效在提高.

图表 6:家电板块关键指标一览(2015 年为已公布年报数据不完全计算) 每股收 益 净资产 收益率 [单位] % 销售毛 利率 [单位] % 销售净 利率 [单位] % 存货周 转率 [单位] 次 收入同 增率 [单位] % 净利润 同增率 [单位] % 经营现 金流量 增长率 [单位] % 时间 CS 家电 CS 家电 CS 家电 CS 家电 CS 家电 CS 家电 CS 家电 CS 家电 2011-12-31 0.5647 17.57 19.33 4.58 5.8212 18.13 15.2 2.36 2012-12-31 0.5166 12.82 21.92 4.97 5.1949 0.32 12.82 165.26 2013-12-31 0.547 4.42 23.41 5.74 5.6743

16 36.02 10.05 2014-12-31 0.5336 7.12 24.85 6.39 6.4029 10.88 30.28 41.65 2015-12-31 0.4254 10.62 21.14 4.67 6.5852 2.97 -2.13 27.72 数据来源:Wind 资讯 来源:国联证券研究所 2/

4 月7日第二十七届中国制冷展开幕美的中央空调举行大型机新品发布会 美的中央空调举行大型机新品发布会, 隆重推出高效变频直驱降膜离心机. 该产 品蕴含了十多项创新性技术,产品性能、功能均达到国际一流水平.据产业在线数据 统计,2015 年美的中央空调实现销售收入 126.12 亿元,市占率高出第二名 2.5 个百 分点,营收高出第二名

10 亿元.

2015 年,中国中央空调行业负增长 7%,而美的中央空调逆势增长 12.3%,与 行业大势形成强烈反差, 销售规模 及 增长率 两项指标均大幅领先同行,已成功登 顶 中国中央空调第一品牌 . 美的中央空调已成功获得多个世界级工程项目,包括 新加坡樟宜国际机场、首都国际机场 T3 航站楼、阿联酋政府安居别墅、上海世博会 展馆、欧洲青年奥运会、非洲运动会、阿联酋阿布扎比购物中心、广州亚运会场馆、 京沪高铁、沪宁高铁、武广高铁、上海地铁、深圳地铁、新疆地铁、郑州地铁、合肥 地铁等等,国内外市场呈现全面开花态势. 国联点评: 空调业国内市场的大幅下滑趋势仍在延续, 但去年以来的房地产热销 可能会在今年下半年逐步起到带动家电销售的效果. 至于出口市场, 我们认为主要是 年初订单交付的影响,全年保持这一高增速预计并不现实.因为据海关统计