PDF《09闽交控债评级报告》

本报告表述了中诚信国际对该公司信用的评级观点,并非建议投资者买卖或持有该债券.

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2009 年福建省交通运输(控股)有限责任公司公司债券信用评级报告 公司债券信用级别 AA 发行主体信用级别 AA - 担保主体信用级别 AA - 评级展望 稳定 评级主体 福建省交通运输(控股)有限责任公司 担保主体 吉林省高速公路集团有限公司 发行规模

10 亿元 发行期限

5 年期(在本期债券存续期的第

3 年末,发行人 可选择向上调整票面利率,调整幅度为

0 至100 个基点(含本数),投资者有权选择在本期债券 的第

3 年末是否将持有的本期债券按面值全部或 部分回售给发行人) 担保主体 吉林省高速公路集团有限公司 担保方式 全额无条件不可撤消连带责任保证担保 概况数据 福建交通

2005 2006

2007 2008 总资产(亿元) 53.73 57.90 64.42 74.47 所有者权益(含少数股东权益)(亿元) 27.73 29.14 31.38 37.53 总负债(亿元) 25.99 28.76 33.04 36.94 总债务(亿元) 10.85 14.28 18.77 20.91 主营业务收入(营业总收入)(亿元) 25.35 29.11 28.15 36.26 EBIT(亿元) 2.43 2.80 3.59 - EBITDA(亿元) 5.58 6.27 7.75 - 经营活动净现金流(亿元) 6.76 5.12 6.88 5.48 主营业务毛利率(营业毛利率)(%) 25.16 23.44 27.41 27.94 EBITDA/主营业务收入(营业总收入)(%) 22.02 21.54 27.52 - 总资产收益率(%) 4.53 5.02 5.87 6.58 资产负债率(%) 48.38 49.68 51.29 49.60 总资本化比率(%) 28.11 32.88 37.43 35.78 总债务/EBITDA(X) 1.94 2.28 2.42 - EBITDA 利息倍数(X) 12.98 12.09 12.58 11.38 吉林高速

2005 2006

2007 所有者权益(亿元) 100.72 102.41 104.58 总资产(亿元) 101.28 102.42 104.90 总债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 主营业务收入(亿元) 0.00 0.00 0.04 主营业务毛利率(%) - - 67.41 EBITDA(亿元) 3.41 3.34 4.16 所有者权益收益率(%) 1.76 1.58 2.08 基本观点 中诚信国际评定

2009 年福建省交通运输(控股)有限 责任公司(简称 福建交通 或 公司 )10 亿元公司债券 的信用等级为 AA,该级别反映了本期债券到期不能偿付的 风险很低,安全性很高.中诚信国际评定

2009 年福建省交 通运输(控股)有限责任公司主体信用级别为 AA- ,本级别 反映了公司很强的偿债能力. 中诚信国际认为公司在福建省公路及海运和港口基础 设施行业具有主导地位和较强的竞争优势. 作为福建省优先 发展的五大集团之一将得到地方政府的大力支持.中诚信国 际同时关注公司航运和港口业务面临行业周期性波动和竞 争加剧的压力对公司未来发展的影响. 中诚信国际评定本期债券的担保主体吉林省高速公路 集团有限公司等级为 AAD , 该公司为本期债券提供无条件 不可撤销连带责任担保, 对本期债券的偿还形成了很强的支 持. 优势?行业地位和竞争优势.公司所处的港口和航运业务近 年来发展较快,尽管遭遇经济危机的短期压力,但从 长期来看,在我国积极的宏观经济政策和对贸易业务 持续发展的带动下仍有较大的发展空间. ? 区位优势.福建省地处台湾海峡西岸,其交通条件的 改善和经济的发展有利于加强海峡两岸的交流与合 作.同时,作为连接经济发达的长三角和珠三角的通 道,未来海、陆运输的发展具有较为广阔的发展前景. ? 稳定的现金流入. 近年来公司资产规模稳定增长, 港口、 运输业务收入增长迅速,盈利规模不断扩大,现金 流入稳定,这为公司未来的发展奠定了基础. ? 财务政策稳健,债务压力轻,财务弹性较好.2007 年 公司资产负债率为 51.29%,具有较好的财务弹性,在 一定程度上提高了公司整体偿债能力. ? 吉林高速为本期债券提供无条件不可撤销连带责任担 保.作为吉林省主要高速持有和运营主体之一,吉林高 速具有较强的政府支持和逐渐增强的盈利能力, 其担保 为本期债券的偿还提供了较强的支持.