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公司债券信用评级报告

1 铜川市开发投资有限公司

2012 年8亿元公司债券信用评级报告 本期公司债券信用等级:AA- 发行主体长期信用等级:AA- 评级展望:稳定 发行规模:8 亿元 债券期限:7 年 评级日期:2012 年06 月26 日 评级结论: 鹏元资信评估有限公司(以下简称 鹏元 )对铜川市开发投资有限公司(以下简 称 铜川投资 或 公司 )本次拟发行的

8 亿元公司债券(以下简称 本期债券 )的 评级结果为 AA-,该等级反映了本期债券安全性很高,违约风险很低.

该等级是鹏元基 于公司的外部运营环境、经营状况、财务实力和政府支持等因素综合评估确定的. 主要财务指标: 项目

2011 年2010 年2009 年 总资产(万元) 505,507.40 481,468.82 313,354.49 归属于母公司所有者权益(万元) 321,320.07 323,459.32 166,897.61 资产负债率 36.30% 32.68% 46.67% 流动比率 3.50 4.13 2.46 速动比率 1.77 1.82 2.25 主营业务收入(万元) 68,800.25 54,235.74 34,145.96 营业利润(万元) 6,112.97 9,040.90 1,765.04 补贴收入(万元) 2,667.17 10,371.10 1,839.59 利润总额(万元) 8,730.47 19,436.54 3,553.51 综合毛利率 23.70% 33.78% 25.95% 总资产回报率 2.12% 5.27% 2.17% EBITDA(万元) 17,963.42 27,652.68 11,168.71 EBITDA 利息保障倍数 10.32 18.58 5.64 经营活动现金流净额(万元) 32,621.29 24,951.46 9,646.82 资料来源:公司审计报告 公司债券信用评级报告

2 基本观点: ? 铜川市是我国老工业基地之一,交通便利,近年来在经济转型的推动下,地区经济 不断发展;

? 公司是铜川市城市建设投融资和运营主体,得到了地方政府的大力支持;

? 公司经营性业务范围较广, 其中公用事业经营及收费路桥管理业务在铜川市居于垄 断地位,主营业务收入来源较多,近年来主营业务收入规模不断增长;

? 公司有息债务规模不大,资产负债率水平不高. 关注: ? 铜川市本级财政收入总量偏小,税收收入占比较低;

? 公司在建基础设施项目投资额度较高,面临一定的资金压力. 分析师 姓名:王贞姬 刘洪芳

电话:010-66216006

邮箱:[email protected] 公司债券信用评级报告

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一、发行主体概况 铜川市开发投资有限公司(以下简称 铜川投资 或 公司 )系经铜川市人民政 府《关于同意设立铜川市开发投资有限公司的批复》 (铜政函【2005】14 号文)批准, 于2005 年7月29 日由铜川市财政局出资组建,初始注册资本

1 亿元.2009 年,公司 股东增加注册资本至

3 亿元,其中货币出资

1 亿元,实物出资

2 亿元,实物资产主要是 铜川市行政办公楼资产等.2010 年8月,铜川市人民政府将原实物出资以铜川市印台 区、王益区的

8 宗土地使用权进行置换,注册资本

3 亿元保持不变. 截至

2011 年12 月31 日,公司实收资本

3 亿元,股东为铜川市财政局.公司产权 及控制关系如图

1 所示: 图1 截至2011年12月31日公司产权及控制关系 100% 资料来源:公司验资报告 公司是铜川市政府城市建设投融资主体,并被授权盘活铜川市国有资产,是铜川市 城市基础设施和公共事业最主要的建设和运营主体. 公司本部主要为铜川市政府建设项 目筹措发展资金,从事铜川市城市基础设施建设投资、土地一级开发业务;

公司下属

12 家子公司经营业务范围广泛,涉及公用事业、路桥工程、房地产开发以及中小企业 投资担保等业务.截至