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2014 年第一季度我国 GDP 为128,213 亿元, 同比增长 7.4%,增速比上季度回落 0.3 个百分点, 环比增速为 1.4%.从生产法来看,GDP 同比增速 回落主要源自于第二产业和第三产业增加值增速 的回落,第一产业增加值增速较上个季度有所上 升.据中诚信国际测算,2014 年第一季度 GDP 很 有可能为环比低点,自第二季度起环比增速回升是 大概率事件,但同比增速低点可能出现在第二季 度. 从需求端来看,第一季度消费增速回升,而投 资增速有所回落,出口数据表现较弱.消费对经济 增长的贡献度与投资进一步拉近,由投资主导型经 济转向消费主导型经济的转型势头保持良好.值得

2014 年河北顺德投资集团有限公司公司债券信用评级报告

3 穆迪投资者服务公司成员 穆迪投资者服务公司成员 www.ccxi.com.cn 注意的是第一季度固定资产投资增速表现不佳,在 去年同比业已放缓的基数下继续回落,投资数据表 现低迷主要受房地产投资明显回落 2.7 个百分点的 拖累.出口数据表现较弱主要受到去年贸易基数较 高的影响,预计这种影响会持续到今年下半年.从 生产端来看,一季度工业增加值同比增长仅为 8.7%,创金融危机以来的新低,这也表明我国经济 去产能去杠杆进入到关键阶段. 图1:中国 GDP 及增长率 资料来源:国家统计局 货币信贷方面,3 月末广义货币(M2)余额为 116.07 万亿元,同比增长 12.1%,低于年初定下的 M2 增速目标. 狭义货币(M1)余额为 32.77 万亿元, 同比增长 5.4%,分别比上月末和去年末低 1.5 个和 3.9 个百分点,这印证了实体经济的低迷.第一季 度社会融资规模为 5.6 万亿元, 同比去年少

5612 亿元, 其中人民币信贷、 委托贷款融资增速明显加快, 而信托贷款、债券净融资规模增速明显放缓. 虽然第一季度经济增长形势不容乐观,但大规 模的全局性的经济政策刺激没有必要,也没有操作 的空间,而结构性的局部放松仍将继续.今年要在 债务不发生系统性风险的前提下完成经济增长底 线目标,仍需要大量融资配合.此外,新型城镇化 和改革红利也为未来经济增长增添动力,预今年第 二季度经济增速有望会扭转减速趋势,底部企稳. 新一届中央管理层的经济治理更看重增长质 量,以去杠杆化、结构性改革和避免大规模刺激计 划为调控核心.根据经济运行状况,管理层或许会 继续实施局部温和的财政刺激,保持中性货币政 策,在防控债务和金融风险的同时,加大对中小企 业的信贷支持,改革金融体系和融资体制,为经济 增长创造稳定和有序的制度环境. 中诚信国际认为,随着管理层改革力度加大, 使得经济调控思路逐渐明朗,政策不确定性带来的 风险将会降低,这将有利于企业盈利能力的改善以 及信用水平的稳定. 行业及区域经济环境 邢台市区域经济 邢台市位于河北省南部,辖19 个县(市、区) 和2个管理区 (即桥东区和桥西区) , 总面积 12,486 平方公里,常住人口 718.86 万人.邢台市地理位置 较为优越,地处环渤海经济区腹地,位于冀晋鲁豫 四省要冲,北邻石家庄、南邻邯郸、西倚太行山与 山西省毗邻;

境内京广、京九铁路纵贯南北,与京 深、青银、邢临高速形成交叉,已成为连接东部沿 海地区、华北地区和中原地区的重要交通枢纽. 邢台市能源、冶金、机械、建材、纺织、食品、 化工、医药等门类齐全的工业体系已初具规模,其 中新能源、煤化工、钢铁等产业具有相........