PDF《双十一大家电疲软拖累整体表现,》

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2018 年11 月19 日 双十一大家电疲软拖累整体表现, 龙头强者恒强逻辑依旧 看好 ――《2018/11/12-2018/11/16》家电周报 相关研究 双十一家电战报,关注年底估值切换- 《2018/11/4-2018/11/9》家电周报

2018 年11 月13 日 三季报增速略有放缓,龙头基本面表现 稳健-家电行业

2018 年三季报总结

2018 年11 月8日证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.

com 刘正 A0230518100001 [email protected] 联系人 史晋星 (8621)23297818*转[email protected] 本期投资提示: ? 本周家电板块跑赢沪深

300 指数 1.5 个百分点.本周申万家用电器板块指数上涨 4.3%, 强于沪深

300 指数 2.8%的涨幅. 本周家电公司中, 科沃斯(16.6%) 、 海信电器 (15.4%) 、 澳柯玛(12.4%)领涨,莱克电器(-3.7%) 、浙江美大(-1.7%) 、格力电器(-0.1%)领跌. ? 本周数据观察:双十一家电增速放缓,大家电消费疲软拖累整体表现,龙头公司依旧靓眼 ?

2018 年双十一全网销售增速放缓,家电板块增速弱于整体.根据星图数据,2018 年双十 一全网实现销售额 3143.2 亿元,同比增长 23.76%,相较 2015-2017 年的销售增速有所 放缓.其中,家电品类实现销售额

569 亿元,同比增长 10.9%,主要受地产减速影响,家 电销售增速低于整体增速. ? 分品类看,大家电表现疲软拖累整体增速,大厨电受地产滞后影响需求并未回暖,小家电 受益消费升级、表现好于其他品类.2018 年双十一大家电实现销售额

335 亿元,同比下 降5.33%,具体来看,除洗衣机微增外,冰箱、空调和彩电的零售量、零售额均 遇冷 下滑,其中彩电的零售量和零售额降幅最大,分别下降 10.2%和21.8%.厨电板块受房地 产宏观调控影响大,仅热水器实现小幅增长,油烟机、洗碗机、电烤箱等嵌入式品类均有 不同程度的下降.小家电由于其低价高频次的消费属性,独立于地产周期影响,2018 年 双十一整体表现优于大家电和厨电,尤其以破壁料理机、吸尘器、电暖器和净水器为代表 的新兴品类小家电,零售量和零售额均实现两位数增长. ? 投资建议:龙头强者恒强逻辑依旧,继续推荐白电龙头+苏泊尔 ? 1)2018 年双十一龙头公司表现靓眼,强者恒强、市占率提升趋势未改.根据奥维云网数 据,2018 年双十一,海尔继续蝉联大家电第一名,同时也是冰洗市场的第一名;

小家电 行业依旧呈现美苏九领跑格局.从小家电品类的排名情况看,我们发现九阳、苏泊尔、欧 普照明、科沃斯等小家电龙头企业均实现不同程度的增长,双十一期间销售额分别达到

5 亿元、8.3 亿元、3.67 亿元和

7 亿元,分别同比增长 25%、19%、22%和33%. ? 2)投资建议:考虑到中美贸易战带来不确定性、房地产宏观调控增速放缓和原材料价格 高位运行压力尚存,尽管双十一家电增速放缓,龙头公司规模优势和竞争壁垒不断显现, 我们立足公司基本面,积极寻找估值合理、业绩确定性强的优质资产,尤其关注财务报表 趋势向好(经营性现金流净额+应收票据、现金及等价物、预收款、应收款边际变化趋势 向好)的标的:白电关注竞争优势明显,成本转移能力强的综合白电龙头格力电器、青岛 海尔;

小家电关注拓品类能力强、线上线下渠道壁垒深厚的小家电龙头苏泊尔和细分行业 景气度较好的个股欧普照明. 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共21 页 简单金融 成就梦想 1.上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深