PDF《安泰科技（000969.SZ）》

敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第1页公司研究报告公司深度研究2011 年03 月21 日 分析师: 关健鑫 执业证书编号: S0050210080002 Tel: 010-59355985 Email: guanjx@chinans.

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5 号新 盛大厦

7 层(100140) 安泰科技(000969.SZ) 业务稳步推进、产能逐渐释放 投资要点 有色金属 投资评级 本次评级: 推荐 跟踪评级: 未评级 目标价格:

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1、近日,我们对公司进行了调研,通过与公司相关领导的沟通,我们 对公司未来发展方向的认识更加清晰.公司技术实力雄厚,随着各项业务 产能规模的释放,公司将迎来高速发展期.

2、2011 年公司业绩可比增幅超过 30%.2010 年公司贸易业务与集团公 司相关资产进行了置换,公司业务结构发生变化致使

2010 年与

2011 年比 较基数不同,毋庸置疑,从长远来看贸易业务的剥离将有助于公司集中优 势资源发展先进金属新材料等相关产业.

3、业务稳步推进、产能逐渐释放.近年来,公司各项业务产能规模不 断扩大,新材料种类丰富,随着

2010 年公司贸易业务结构的调整,公司主 营业务更加突出.公司新材料产品种类繁多,但非晶带材、稀土新材料等 产品将在十二五期间成为节能环保产业的 明星产品 .

4、 催化因素:

1、 公司非晶合金带材、 稀土永磁材料业务产能逐渐释放, 符合国家十二五期间节能环保主题,政策因素催化.

2、公司在年度报中, 即由 内涵式 发展向 以内涵式为主,内涵式+外延式 发展模式转变, 因此,公司 外延式 发展也将成为公司股价上涨的重要催化因素.

5、公司多数在建项目在未来 1-2 年内达产,随着产能规模的释放,公 司业绩将保持高速增长,因此预测公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.36 元、 0.55 元和 0.84 元.我们认为,公司各项业务稳步推进、产能逐渐释放是公 司高速成长的主要驱动力.首次给予公司 推荐 评级. 市场数据 市价(元) 21.89 上市的流通 A 股(亿股) 8.54 总股本(亿股) 8.55

52 周股价最高最低(元) 12.95-35.8 上证指数/深证成指 2906.89/12721.99

2010 年股息率 0.42%

52 周相对市场表现 2010-3-21~2011-3-21 -26% -1% 24% 49% 74% 99% 10-3 10-6 10-9 10-12 上证综指 安泰科技 有色金属 公司财务数据及预测 项目 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 3524.67 3877.14 4730.11 5912.64 增长率(%) 12.57 10.00 22.00 25.00 归属于母公司所有者 的净利润(百万元) 219.24 322.17 490.13 747.10 增长率(%) 28.08 46.95 52.13 52.43 毛利率(%) 16.52 19.53 22.58 25.72 净资产收益率(%) 7.19 9.49 12.62 16.13 EPS(元) 0.26 0.36 0.55 0.84 P/E(倍) 85.35 60.12 39.52 25.93 P/B(倍) 6.13 5.70 4.98 4.18 来源:公司年报、民族证券 相关研究 公司深度研究 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页正文目录

一、国内领先的金属新材料生产商.3

二、2011 年公司业绩可比增幅超过 30%3

三、业务稳步推进、产能逐渐释放.4

(一)超硬及难熔材料

4

(二)金属功能材料

5

(三)精细金属材料

6

(四)生物医学材料

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四、催化因素

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五、公司盈利预测及评级

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图表目录 图1:公司股权结构

3 图2:2010 年公司各业务营业收入结构.3 图3:2010 年公司各业务营业利润结构.3 表1安泰科技产品类别及市场占有率.3 表2部分难熔材料用途

5 附录:财务预测表