PDF《安泰科技（000969.SZ）》

8 公司深度研究 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页

一、国内领先的金属新材料生产商 安泰科技是国家科技部及中科院联合认定的国家高技术企业,也是被北京市科学技术委 员会认定的骨干高新技术企业,依靠中国先进金属材料领域研发实力最强的中国钢研科技集 团,技术实力雄厚,研究领域广泛. 图1:公司股权结构 数据来源:公司年报 民族证券 经过多年的不懈努力,公司以先进金属材料为主导产业,在 非晶、纳米晶材料、太阳 能等先进能源材料 、 粉末冶金制品 、 金属磁性材料 、 焊接材料 、 金刚石工具 、 高 速工具钢 等6个产业领域,依靠领先的综合技术,多年来为研制我国航空、航天、信息、 电力、电子、冶金、化工、石化、建筑、交通、生物医药、新能源和环保等产业领域的关键 材料做出了重要贡献.目前,公司的各项产品的市场占有率逐年提高,被国内外众多知名企 业所认可,形成了一定的品牌优势. 表1安泰科技产品类别及市场占有率 产品类别 具体产品 市场占有率 超硬及难熔材料 金刚石锯片及相关制品 10% 高速工具钢及相关制品 30% 难熔材料及制品 15%-20% 金属功能材料 非晶材料及制品 20%-30% 稀土永磁材料 5%左右 精细金属制品 焊接材料及制品 20%-25% 特种合金 20%左右 粉末冶金 30%-40% 生物医用材料 银合金粉、银汞胶囊 35% 制造技术及工业工程 冷轧带锯可逆式轧机 15% 资料来源:公开资料整理 民族证券

二、2011 年公司业绩可比增幅超过 30%

3 月5日公司公布年报,其中

2010 年公司实现营业收入 35.25 亿元,同比增长 12.57%, 其中新材料及制品实现收入 26.68 亿元,同比增长 27.27%,贸易板块实现销售收入

6 亿元, 同比下降 25.72%.报告期内,新材料及制品板块收入增长超预期,其中超硬及难熔同比增长 30.61%,功能材料 35.07%,精细金属 20.27%,生物医学材料同比下降 52.58%. 值得一提的是,报告期内公司将持有的安泰国际贸易有限公司 97.5%股权出售给钢研集 团,同时收购了钢研集团大型生产设备、技术专利等.自此次剥离贸易板块业务之后,今后 公司基本不会从事大规模的贸易业务活动,收入占比可忽略不计. 图2:2010 年公司各业务营业收入结构 图3:2010 年公司各业务营业利润结构 公司深度研究 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页资料来源:公司年报,民族证券 资料来源:公司年报,民族证券 公司预计

2011 年实现营业收入 38.5%,较2010 年同比增长 9.21%,虽然增幅有限,但由 于贸易业务与集团公司相关资产进行了置换,公司业务结构发生变化致使

2010 年与

2011 年 比较基数不同,2010 年公司贸易板块销售收入

6 亿元,由此可见,公司

2011 年可比业务的实 际增长率超过了 30%.从毛利率结构来看,贸易业务毛利率非常低,2010 年为 5%左右,从 而拖累了公司整体的毛利率水平,2011 年公司的整体毛利率水平也将会有所提高,年报中预 计2011 年毛利率达到 18.1%,较2010 年16.48%的毛利率水平,上升了近

2 个百分点.因此,

2011 年公司业绩可比增幅超过 30%,毋庸置疑,从长远来看贸易业务的剥离将有助于公司集 中优势资源发展先进金属新材料等相关产业.

三、业务稳步推进、产能逐渐释放 近年来,公司各项业务产能规模不断扩大,新材料种类丰富,随着