PDF《老板电器增速未达预期,四天市值跌去近百亿》

2010 年的 12.32 亿元增长至

2016 年的 57.95 亿元, 且历年增长率均高于 25%. 公司的归母净利润也从

2010 年的 1.34 亿元增长至

2016 年的 12.07 亿元, 年增长率基本均高于 40%.

2017 年,虽然老板电器的收入和净 利润依旧保持增长,但是收入增速为20.78%,净利增速只有 20.18%,仅为往 年的一半. 此外, 较为引人注目的是, 公司在

2017 年第四季度的收入同比增长只有 11.2%,单季度净利润首次同比下滑 3.3%. 老板电器董秘办相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示,营业收 入和归母净利润的增速放缓主要有以下 几个原因:

一、线上涨价导致销量增速放缓:公 司线上产品于

2017 年涨价,主要想解决 线上电商销售与线下经销商销售的价差 问题,但线上消费者对涨价较为敏感,销 量还是受到较为明显的影响,去年

10 月至 双11 几乎同比无增长.

二、渠道、品牌等费用投入加大:虽然2017 年的 双11 成交量同比增加, 但是渠道投入增加, 所以利润较低;

此外,为冠名真人秀节目《青春旅社》,老板 电器大笔投入约

4000 万元的广告费用.

三、京东苏宁渠道费用记录调整:有8500 万元费用按原来方法应该同时计 收入和费用,但四季度有变化,直接从收 入里扣除.

四、 税收返还因素:2016 年第四季 度有

4600 万元税收返还, 而2017 年没 有财政补助, 不过老板电器以往也不是 每年都有财政补助的. 上述董秘办人士指出,2017 年第四 季度的表现拉低了公司全年的表现. 控制费用 灵药 不灵了? 老板电器的业绩增速放缓并非没有 预兆. 根据老板电器历年年报,2013 -

2016 年,公司家电厨卫的销售量分别为

295 万台、356 万台、474 万台、540 万台, 增长率为 33%、21%、33%、14%;

生产量 分别为314 万台、412 万台、502 万台、570 万台,增长率为40%、31%、22%、 13%. 家电行业分析师梁振鹏在接受 《国 际金融报》记者采访时也表示,随着家电 巨头海尔、美的进入厨电领域,厨房家电 行业竞争逐渐激烈, 同时也会拉低行业 整体的毛利率. 但在

2016 年,老板电器的营业收入 增长率为 28%,净利润的增长率依然达 到46%. 《国际金融报》记者梳理历年年报发 现, 这主要受益于当期公司费用的显著 下降. 2013-2016 年,费用(销售费用+管 理费用)毛利比分别为 70%、68%、65%、 60%,呈现逐年下降的趋势. 实际上, 老板电器多年来一直保持 着业绩高速增长, 且净利润增速大于收 入增速, 一大原因就是公司对费用的严 格控制. 然而在原材料价格上涨的情况下, 老板电器在未来能否继续通过控制费用 来维持高速增长,在多位业内人士看来, 难度会越来越大. 三四线城市之 忧 老板电器深耕高端厨电市场, 公司 65%左右收入来自一二线城市. 然而自

2016 年下半年房地产调控以来,一二线 城市的厨电行业的增速显著下降, 老板 电器业绩增速放缓可想而知. 对于老板电器而言, 近年来主战场 一二线城市的渗漏率趋于饱和, 意识到 三四线城市的重要性, 近两年老板电器 力推旗下副品牌 名气 ,力求在不稀释 主品牌价值的前提下进攻三四线城市.

2012 年, 杭州名气 电器有限公司(以下简称 名气电器 )正式成立,作为 老板电器旗下子公司, 以公司化独立运 作 名气 品牌. 为打响 名气 品牌的名气,名气电 器签约歌手那英作为其品牌形象代言人,并投播综艺栏目《中国好声音》. 此后在高铁、央视的广告投放,更是 ........