PDF《山东黄金跟踪评级》

2019 年第一次临时股东大会选举通过之日起至第五届董事 会届满之日止. 李涛,男,汉族,1960 年10 月生,本科学历,井建、地质探矿高级工程师.曾任山东金洲集 团矿长助理、副矿长、副总工程师、副总经理、常务副总经理,赤峰柴胡栏子黄金矿业有限公司副 董事长、总经理、党委书记,山东黄金金创集团有限公司董事长,山东黄金归来庄矿业有限公司董 事长,山东黄金矿业(莱州)有限公司董事,公司总经理助理、副总经理、党委委员、齐鲁事业部 总裁、党委书记.现任公司副董事长和副总经理. 总体看,2018 年,公司管理层变化不大,管理运作正常.

五、经营分析 1.经营概况

2018 年,公司主营业务未发生变化,仍为黄金开采和选冶,主要产品是黄金,并伴有部分白 银产品.目前,公司自产金不能满足公司精炼能力的需求,因此还需外购非标准金进行冶炼.公司 矿产金业务系公司自产金冶炼为标准金后出售给上海黄金交易所(以下简称 上金所 ) ;

外购金业 务系公司从黄金市场上购买非标准金, 冶炼为标准金后出售给上金所;

小金条业务系公司从上金所 购买标准金,加工为小金条后销售给各银行终端,小金条产品采用 泰山牌 销售.

2018 年,公司实现营业收入 547.88 亿元,同比增长 7.34%,主要系自产金和小金条收入增加 所致;

同时,公司实现净利润 9.37 亿元,同比减少 21.48%,主要系黄金价格下跌以及公司并购贝 拉德罗金矿扩大了融资规模,财务费用大幅提升所致. 表12017~2018 年公司主营业务收入及毛利率情况(单位:亿元、%) 项目

2017 年2018 年 变动情况 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 收入 占比 毛利率 矿产金 97.58 19.16 44.48 105.78 19.35 42.78 8.40 0.19 下降 1.70 外购金 292.63 57.44 0.34 270.00 49.38 0.17 -7.73 -8.06 下降 0.17 小金条 116.57 22.88 0.12 168.24 30.77 0.14 44.33 7.89 上升 0.02 其他 2.63 0.52 50.62 2.72 0.50 49.49 3.42 -0.02 下降 1.13 合计 509.41 100.00 9.00 546.74 100.00 8.65 7.33 -- 下降 0.35 资料来源:公司年报 注:其他包括银金属、硫精矿、铜金属、铅金属、锌金属. 公司债券跟踪评级报告 山东黄金矿业股份有限公司

7 主营业务收入结构方面, 公司黄金业务 (包括外购金、 矿产金和小金条) 是公司主要收入来源, 而矿产金是利润的主要来源.2018 年黄金业务占公司主营业务收入的 99.50%,较上年变动较小.

2018 年矿产金收入较上年增长 8.40%至105.78 亿元, 主要系收购金矿使得矿产金的销量增加所致, 占比较上年有所提高.外购金收入较上年下降 7.73%至270.00 亿元,主要系外购金销量的减少所 致,占比较上年有所减少;

小金条收入增长 44.33%至168.24 亿元,主要系开拓小金条市场增加小 金条销售量所致,占比基本不变.公司其他产品的收入占公司主营业务收入的 0.50%,占比很小. 毛利率方面,公司矿产金毛利率较

2017 年下降 1.70 个百分点至 42.78%,主要系黄金价格下 跌以及公司

2017 年收购的贝拉德罗金矿矿产金毛利率较低所致. 外购金毛利率较

2017 年下降 0.17 个百分点至 0.17%;

小金条毛利率较上年上涨 0.02 个百分点至 0.14%.公司外购金和小金条业务均 为外采黄金进行加工, 该部分毛利率较低, 为微利经营. 综合以上因素, 公司综合毛利率为 8.65%, 较上年下降 0.35 个百分点. 总体看,2018 年受矿产金和小金条销量增加的影响,公司收入有所增长;