PDF《同仁堂国药》

36 35

35 35 流动负债合计

113 123

115 130 长期借款

1 1

1 1 非流动负债合计

5 5

5 5 负债合计

118 128

120 134 股本

939 939

939 939 未分配利润

877 1,184 1,584 2,040 股东权益合计 1,909 2,227 2,650 3,132 负债及股东权益合计 2,027 2,355 2,770 3,266 现金流量表 税前利润

457 532

610 692 折旧和摊销

21 20

23 25 营运资本变动 -82

12 -7 -83 其他 -42 -97 -103 -114 经营活动现金流

354 468

523 521 资本开支 -26 -39 -44 -49 其他 -42 -271

3 3 投资活动现金流 -69 -310 -40 -46 股权融资

0 0

0 0 银行借款

1 0

0 0 其他 -81 -116 -84 -96 筹资活动现金流 -81 -116 -84 -96 汇率变动对现金的影响 -8 -4

0 0 现金净增加额

204 42

399 378 主要财务比率 2015A 2016A 2017E 2018E 成长能力 营业收入 27.5% 11.7% 12.4% 12.2% 营业利润 31.7% 16.6% 13.8% 13.7% EBITDA 29.9% 16.0% 14.5% 13.6% 净利润 23.4% 18.6% 15.2% 14.1% 盈利能力 毛利率 70.2% 73.3% 73.3% 73.3% 营业利润率 46.6% 48.6% 49.3% 49.9% EBITDA 利润率 48.4% 50.2% 51.1% 51.8% 净利润率 36.5% 38.8% 39.7% 40.4% 偿债能力 流动比率 14.68 15.92 20.42 21.84 速动比率 13.25 14.47 19.58 20.21 现金比率 6.74 6.49 10.37 12.15 资产负债率 5.8% 5.4% 4.3% 4.1% 净债务资本比率 净现金 净现金 净现金 净现金 回报率分析 总资产收益率 19.4% 19.2% 18.9% 18.3% 净资产收益率 20.6% 20.3% 19.9% 19.1% 每股指标 每股净利润(港元) 0.42 0.50 0.58 0.66 每股净资产(港元) 2.28 2.66 3.17 3.74 每股股利(港元) 0.13 0.10 0.12 0.13 每股经营现金流(港元) 0.42 0.56 0.62 0.62 估值分析 市盈率 25.3 21.3 18.5 16.2 市净率 4.7 4.0 3.4 2.9 EV/EBITDA 17.7 15.2 12.7 10.6 股息收益率 1.2% 0.9% 1.1% 1.2% 资料来源:公司数据,中金公司研究部 公司简介 同仁堂国药总部设于香港,是北京同仁堂集团的海外发展平台,主要在香港、澳门及中国以外市场经营中药产品的生产、零售及批发 业务.自2004 年成立至今,不断发展壮大,就涵盖区域数目而言,公司已发展成为海外最大的中药产品连锁店.集团在香港大埔的 厂房,生产设施均已实现现代化,并已获得 GMP 认证. 中金公司研究部 法律声明 一般声明 本报告由中国国际金融股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格)制作.本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料,但中国国际金 融股份有限公司及其关联机构(以下统称 中金公司 )对这些信息的准确性及完整性不作任何保证.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用,不构成所述证 券买卖的出价或征价.该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对任何人的个人推荐.投资者应当 对本报告中的信息和意见进行独立评估,并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求,中金公司不向客户提供税务、会计或法律意见.我们建议所有投资者 均应就任何潜在投资向其税务、会计或法律顾问咨询.对依据或者使用本报告所造成的一切后果,中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任. 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断.该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改.在不同时期,中金公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告. 本报告署名分析师可能会不时与中金公司的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券市场价格产生短期影响的催化剂或 事件进行交易策略的讨论........