PDF《多品牌布局为公司发展增添新的动力》

二、三线城市和海外市场, 与主要覆盖

一、二级市场的公司产品具有较强的互补性,市场渠道得以全面覆盖,产品线也实现了高中低端 的全线布局.同时华帝收购百得厨卫之后,产能进一步增大,两者还可以共用售后服务平台等公共资源,有 效节省成本,产生 1+1>

2 的优势. 结论: 公司作为粤系厨卫的代表,在渠道建设、产品营销方面具备优势,随着百得厨卫的资产注入,公司的股权分 散问题也在逐步解决,同时公司也在努力提升盈利能力.预计公司

2013 年、2014 年eps 为0.82 元、0.97 元,对应 PE 为12.9 倍、10.85 倍.首次给予 推荐 评级. 风险提示: 房地产调控有进一步的严厉措施. 表3:盈利预测 指标

2011 2012 2013E 2014E 2015E 营业收入(百万元) 2038.68 2488.10 3740.00 4397.00 5170.27 (+/-)% 24.63 22.04 50.32 17.57 17.59 净利润(百万元) 138.83 159.19 234.48 278.94 328.76 (+/-)% 14.29 14.66 47.30 18.96 17.86 每股收益(元) 0.62 0.65 0.82 0.97 1.14 PE 16.97 16.18 12.90 10.85 9.20 资料来源:东兴证券 东兴证券调研快报 华帝股份(002035)调研快报:多品牌布局为公司发展增添新的动力 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 分析师简介 李常 清华大学工学硕士,2010 年加盟东兴证券研究所,从事家用电器行业研究. 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师,在此申明,本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本 人研究成果,引用的相关信息和文字均已注明出处.本报告依据公开的信息来源,力求清晰、准确地反映分 析师本人的研究观点.本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与,未来也将不会与本报告中的具体推荐或 观点直接或间接相关. P4 东兴证券调研快报 华帝股份(002035)调研快报:多品牌布局为公司发展增添新的动力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写,东兴证券股份有限公司是具有 合法证券投资咨询业务资格的机构. 本研究报告中所引用信息均来源于公开资料, 我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建 议不会发生任何变更.我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论 和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投 资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关. 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行 交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等 相关服务.本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以 任何形式翻版、复制和发布.如引用、刊发,需注明出处为东兴证券研究所,且 不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改. 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使 用,未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防 止被误导,本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产 生的相关风险和责任. 行业评级体系 公司投资评级(以沪深

300 指数为基准指数): 以报告日后的

6 个月内,公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义: 强烈推荐:相对强于市场基准指数收益率 15%以上;