PDF《需求韧性超预期,库存再度下降创》

12 月31 日24 时,钢铁企业烧结机全停,焦化结 焦36 小时, 水泥、 铸造、 轧钢、 工业窑炉企业、 矿山开采全停, 但最终执行效果仍需观察. 需求是最超预期的地方,也是我们判断失误的地方.一方面,近三周建材平均需求同比增 长了 15%,主要是由于今年此时需求还维持了非常高的韧性,环比下滑幅度较小,而去年 同期需求下滑速度较快;

另一方面,今年

11 和12 月华东和中南主要城市的平均气温同比 上升超过 3%,更加适宜工地施工.从11 月的经济数据可以看出,地产新开工仍然是支撑 建筑用钢需求的主力, 而销售和拿地的下滑速度还不至于迫使开发商改变高周转的经营策 略,因此新开工短期仍然会维持高景气,但需要警惕的一点是,一旦销售和拿地的下滑超 过某个阈值,新开工有可能会像

11 月的钢价那样大幅下跌.我们对于钢铁行业供需的判断 仍然维持谨慎,同时空气质量考核压力会迫使政府执行更加严格的限产政策,进而倒逼炉 料补跌,因此,多成材空炉料仍然是一个非常不错的对冲组合. 整体来看,库存的升幅较小,超出市场预期,产量因北方限产力度加强开始有明显下 降,而需求同样因低温雨雪天气而萎缩,整体仍然维持弱平衡态势.唐山地区限产力度加 强,并且考虑到今年 1-2 月空气质量较好,限产约束会至少持续到明年

3 月,短期不用担 心产量会增加.北方地区需求已接近底部,意味着未来下行空间不大,而南方地区天气仍 然适合施工,只要不下雨影响也不会很大,因此短期需求的重点在华东地区的天气情况. 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第5页共11 页 简单金融 成就梦想 本周钢材产品加权价格变动+0.47%至4149 元/吨,螺纹、高线分别变化+0.91%、 +0.79%至

4051、4220 元/吨;

热轧、冷板、中板分别变动+0.77%、+0.03%、+0.58% 至

3821、

4339、3870 元/吨;

另外无缝管、焊管、无取向硅钢、取向硅钢价格分别变动 -4.40%、+1.09%、0.00%、0.00%至

4350、

4262、

5050、14300 元/吨.不锈钢

300 系热轧和不锈钢

400 系热轧分别变动-1.00%、0.00%至

14800、8200 元/吨. 图1:钢材产品加权价格(元/吨)变动+0.47% 图2:螺纹、高线价格(元/吨)分别变动+0.91%、 +0.79% 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 图3:热轧、冷板、中板价格(元/吨)分别变化 +0.77%、+0.03%、+0.58% 图4:无缝管、焊管价格(元/吨)分别变化-4.40%、 +1.09% 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 图5:无取向硅钢、取向硅钢价格(元/吨)变化 0.00%、0.00% 图6:不锈钢

300 系、400 系热轧价格(元/吨)变化-1.00%、0.00% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第6页共11 页 简单金融 成就梦想 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 资料来源:Mysteel、申万宏源研究 2. 铁矿石价格上涨,焦炭价格下跌 铁矿石价格上涨. 外矿供给端, 上周 (12/10-12/14) 北方六大港口进口矿到港量 932.4 万吨,环比变动-125 万吨.国产矿供给,根据

12 月21 日数据,国产矿山企业产能利用率 58%, 环比变动-3 个百分点;

需求端, 本周钢厂高炉开工率 65.06%, 变动-0.7 个百分点, 产能利用率 74.64%,变动-0.8 个百分点.本周进口 PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉 66%分 别变化+2.99%、+1.72%至