PDF《中美贸易战下,关注进口替代产品标的》

66、 有机硅等产品将有较大机会,建议关注鲁西化工、浙江交科、神马股份、 新安股份等. -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 化工 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 鲁西化工 (000830) : 退城入园协同发展, 公用工程和环保配套齐全, 一 体化、集约化、园区化、智能化 优势明显,充分受益于化工产业的园 区化发展和环保趋严.公司烧碱、甲酸、聚碳酸酯、有机硅、双氧水等 多产品供需格局较好,价格同比、环比大幅上涨,盈利可观.公司大部 分产品中高位的价格和高毛利仍将持续,业绩有望继续超预期.公司已 有6.5 万吨 PC,在建 13.5 万吨 PC 新增产能预计今年中投放. 浙江交科 (002061) : 公司化工业务好转, 业绩弹性大, 拥有 PC10 万吨、 顺酐

8 万吨、DMF16 万吨、DMAC4 万吨.此外,公司在工程领域资质 齐全,实力雄厚,路桥工程订单充足,承诺业绩稳健增长. 神马股份 (600810) : 公司与控股股东中国平煤神马集团以及下属子公司 及联营企业已经拥上游原料精苯、己二酸、己二胺和尼龙

66 盐及下游尼 龙66 切片、帘子布、工业丝系列产品,通过母公司及与英威达签订长期 合同保障己二腈原料供给.公司及参股公司拥有尼龙

66 切片产能

15 万吨/年、工业丝产能约

11 万吨/年、帘子布产能约

5 万吨/年;

参股公司尼 龙化工(49%股权)拥有己二胺

14 万吨/年、己二酸

25 万吨/年、尼龙

66 盐30 万吨/年,产品价格上涨,业绩弹性较大. 新安股份(600596) :公司是有机硅和草甘膦双龙头,一体化优势和协同 效应显著. 新安股份目前拥有有机硅单体产能

34 万吨/年, 占全国总产能 的12%,是国内有机硅行业龙头;

拥有草甘膦产能

8 万吨/年,占全国总 产能的 11.4%,是国内最大的草甘膦生产企业.公司围绕有机硅单体合 成,搭建从硅矿冶炼、硅粉加工、单体合成、下游制品加工的完整产业 链,有效实现成本控制,提升综合竞争力.公司在有机硅和草甘膦的生 产中实现资源循环利用,将草甘膦副产物氯甲烷用于有机硅生产,同时 又将有机硅副产物盐酸回收精制后用于草甘膦生产,协同效应强竞争优 势显著. 山东海化 (000822) : 国内纯碱行业准入门槛提升, 规定新建扩建的氨碱、 联碱、天然碱产能分别不得低于

120、

60、40 万吨,未来行业新增产能 有限,考虑到落后产能的持续退出以及需求稳定略增,行业供需面趋好. 近期行业集中检修,价格上涨,公司作为纯碱龙头充分收益纯碱价格上 涨. ? 行业推荐评级及投资方向:化工行业面临的宏观经济环境平稳,近四年 低效和存在环保瓶颈的传统化工行业,迎来供求平衡临界点,价格弹性 大.布伦特原油价格逼近

70 美元/桶,受益于环保政策趋严,多数传统化 工子行业的供求恢复到平衡水平,处于历史库存低位,行业景气度显著 改善.另一方面,行业的整合和新业务放量带来新的发展空间.我们认 为化工行业受益于供求改善和下游新应用领域需求的拉动,行业整体盈 利能力继续改善,维持行业 推荐 评级. ? 风险提示:相关政策落地不及预期;

同行业竞争加剧风险;

项目进展不 及预期,产品价格大幅下跌;

中美贸易战持续. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 重点关注公司及盈利预测 重点公司 股票 2018/4/6 EPS PE 投资 代码 名称 股价