PDF《煤炭行业长期向好不惧短期承压》

2、商业

3、煤矿 数据来源:中国煤炭资源网,光大证券研究所 第三,煤炭库存的变动与煤炭价格的快速上涨表现基本一致,如果 考虑到今年的进出口变动因素, 我们能够充分理解煤炭行业的供需格局情 况. 我们认为随着煤炭需求的回落,煤炭囤积者有可能加速销售手中的 囤货, 这将使得原来的投资需求大幅降低, 也将对短期的煤炭价格造成一 定的压力. 煤炭价格快速上升压制下游需求 进入

2008 年以后,国内国外的煤炭价格快速上涨.国际焦煤长期价 格在新的财政年度上涨了 100%以上, 动力煤价格上涨了 50%以上. 国内 的煤炭价格随后上涨, 山西柳林的主焦煤价格从年初的

1100 元/吨上涨到 目前的

2200 元/吨,秦皇岛港口大同煤的车板价格从年初的

600 多元/吨 上涨到目前的

1000 元/吨左右. 图

5、秦皇岛大同优混(元/吨)

300 400

500 600

700 800

900 1000

1100 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 数据来源:中国煤炭资源网,光大证券研究所

5 2008-08-08 煤炭与消费用燃料 图

6、澳大利亚BJ煤炭现货价格(美元/吨)

10 30

50 70

90 110

130 150

170 190

210 Jan-05 Apr-05 Jul-05 Oct-05 Jan-06 Apr-06 Jul-06 Oct-06 Jan-07 Apr-07 Jul-07 Oct-07 Jan-08 Apr-08 Jul-08 数据来源:中国煤炭资源网,光大证券研究所 煤炭价格的快速上涨给下游行业带来较大压力.尽管我国的电力价 格被严格管制, 煤炭价格上涨没有给用电企业造成较大的成本压力, 但是 电力企业由于亏损, 采取停机的方式保障自己的利益. 今年以来已经有山 西、山东、山西、湖南等地方出现了不同程度的电荒.电力供应紧张将加 速政府推进电力价格市场化改革的步伐.6 月份国家已经上调了电力价 格,但是跟煤炭价格上涨相比,调整幅度远远不够.因此我们认为未来电 价仍有可能上调,这将给电力需求带来冲击. 从行业利润的情况来看也充分显示了煤价上涨给电力企业带来的压 力.2008 年上半年,煤炭行业利润增速保持了 100%以上增长,而电力企 业的利润则下降了 80%左右.上市公司业绩也分化明显,煤炭类企业中 报大幅预增,而电力企业则进行预亏警报. 图

7、行业利润增长比较 -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% F -

0 6 A -

0 6 J -

0 6 A -

0 6 O -

0 6 D -

0 6 F -

0 7 A -

0 7 J -

0 7 A -

0 7 O -

0 7 D -

0 7 F -

0 8 A -

0 8 煤炭开采和洗选业 电力生产 数据来源:中国煤炭资源网,光大证券研究所 同样的情况也出现在焦炭、建材行业,煤炭价格快速上涨推动了焦 炭、钢铁、水泥等产品的价格,但是这些行业的利润水平则没有出现明显 的改善.

6 2008-08-08 煤炭与消费用燃料 政策不确定性因素增加 煤炭行业短期的政策性不确定性因素增加,这也将给煤炭行业带来 短期的负面影响. 煤炭价格上涨给电力企业带来的困扰可能是目前最大的问题.由于 电力价格全面管制, 短期内全面放开电价的概率很低. 因此政府将一方面 管制煤炭价格上涨, 一方面逐步推动电力价格市场化改革. 目前政府已经 对煤炭坑口价格和中间价格进行了临时价格管制. 我们认为, 尽管管制的 手段基本无法达到预期的效果, 但是这可能更加推动政府推动电力市场化 改革,抑制不合理的电力需求. 两费一金 已经在山西省试点半年多,由于 CPI 价格居高不下, 煤炭供应紧张,政府一直未能在全国范围内推广 两费一金 .但是, 两 费一金 体现了政府对煤炭资源的长期管理思路, 在山西的试点也获得了 相关部门的积极评价, 因此, 政府将存在在未来某个试点在全国范围内推 广 两费一金 ,促进煤炭行业的长期发展. 煤炭资源税改革在市场已经讨论很长时间了,同样因为煤炭价格高 企未能推行.按照市场估计,资源税从量改为从价增收........