PDF《沥青路面机械细分行业龙头,即将》

1、为公路养护部门提供系列 养护设备.

2、向下游养护市场推广新的 养护工艺及技术. 东兴证券深度报告 沥青路面机械细分行业龙头,即将步入高速发展期 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图4:2011 年公司产品销售结构 图5:2007-2011 年公司主要产品销售情况 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 在公司的利润构成中,沥青碎石同步封层车、智能型沥青洒布车、液态沥青运输车三 种产品贡献了公司 66%的利润.由于公司的产品都是小批量定制化生产,所以毛利 率水平较高,主力产品的毛利率在 50%左右,2011 年公司整体的毛利率为 41.47%. 图6:2011 年公司利润结构 图7:2011 年公司主要产品毛利率情况 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 1.3 公司产能及营销网络布局 公司的沥青路面施工与养护专用车辆主要是在外购的二类底盘上加装自己生产的专 用机械设备,大部分产品是共线生产.公司目前的产能在

300 台/套左右(按照生产 沥青洒布车的工作量计算),根据募投项目计划,总装基地建成后,每年产能将达到 约999 台/套. 表2:公司设备总装基地及研发中心建设项目募集资金使用计划

2010 年2011 年2012 年2013 年2014 年 总投资 2945.77 4192.70 9933.58 5917.95

976 固定资产投资 2945.77 4192.70 7956.58 5264.95

0 铺底流动资金

0 0 1977.00 653.00

976 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 P8 东兴证券深度报告 沥青路面机械细分行业龙头,即将步入高速发展期 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 图8:公司产能预测 达刚路机在国内重点销售区域建有

10 个销售办事处,在国外建有斯里兰卡办事处, 未来计划再在三个海外目标市场国家建立销售办事处, 形成一个比较完善的全球销售 网络,同时建立

24 小时客户服务呼叫中心和信息管理系统. 表3:公司销售网络 销售办事处地点 国内 北京、沈阳、昆明、南京、乌鲁木齐、石家庄、南昌、兰州、广州、拉萨 国外 斯里兰开、印度(筹)、阿尔及利亚(筹)、安哥拉(筹) 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 1.4 公司股权结构 公司现在的总股本为 11,763 万股,孙建西和李太杰夫妇为公司的实际控制人,合计 持有公司 59.78%的股权. 李飞宇为李太杰先生的女儿, 达晨财信为公司财务投资人, 锁定期均到

2013 年8月12 日. 资料来源:东兴证券研究所 图9:公司股权结构图 资料来源:公司公告,东兴证券研究所 孙建西 李太杰 达晨财信 李飞宇 其他投资者 达刚路机 35.13 % 24.65 % 7.5% 1.87% 30.85 % 东兴证券深度报告 沥青路面机械细分行业龙头,即将步入高速发展期 P9 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表4:限售股解禁时间表 上市日期 上市股份数量 占已流通数量比例 占总股本比例 限售股份数量 上市股份类型 2013-08-12 81,346,003 230.74% 69.15% 849,609 首发原股东限售股份 2012-06-11 179,997 0.51% 0.15% 82,195,612 首发原股东限售股份 2012-01-09 95,375 0.27% 0.08% 82,375,609 首发原股东限售股份 2011-08-12 5,729,016 16.29% 4.87% 82,470,984 首发原股东限售股份 2010-11-12 3,270,000 20.00% 5.00% 49,000,000 首发机构配售股份 2010-08-12 13,080,000 100.00% 20.02% 52,270,000 首发一般股份 资料来源:wind,东兴证券研究所 2.国内公路养护市场将为公司打开成长空间 2.1 国内市场目前遇到的问题:新建公路投资增速将会放缓 到2011 年底,我国公路总里程达 407.96 万公里,高速公路达 ........