PDF《2010全年业绩公布》

21 住宅价格上升空间有限 住宅价格上升空间有限 z 价格被政府限制,上升空间不大,成交量也不会太大 z 第二套房:首付款60%,利息1.1倍z外地人购房受限,大大降低住宅需求 z 住宅市场投资性需求几乎没有了

22 商业地产 一枝独秀 商业地产 一枝独秀 z 没有限制性政策,估计大量投资性资金会流入 z 我们估计今年商业地产的价格会有较大的升幅 z 租金回报率还要下降 (北京上海平均在5%以下,但仍很具 吸引力.7%的按揭利率与6%的通胀几乎相抵消)

23 房地产市场加速整合 房地产市场加速整合 z 住宅地产 ? 未来几年保障性住房会成为主流,占市场50%以上 ? 届时政府会把现有的限价和限购放开 回复到相对市场化 ? 届时政府会把现有的限价和限购放开,回复到相对市场化 ? 市场份额少了一半,房地产行业面临严重整合,很多小开 发商会被挤出

24 写字楼需求强劲 写字楼需求强劲 z 商业地产 ? 住宅开发商转型进入商业地产的也会有 些 估计数量不大 ? 住宅开发商转型进入商业地产的也会有一些,估计数量不大 ? 商场的需求从长期来看受到网上购物的冲击,传统的商场以 零售为主,需要有新的突破 ? 大量中小企业对写字楼的需求长期依然会很好,很旺盛

25 2011年收购目标提高至 150亿元 2011年收购目标提高至 150亿元 z 预计2011年商业地产板块走势强劲,我们2011年的销售目标将保 持2010水准 持2010水准 z 在信贷紧缩环境下,我们预计2011年会有更多收购机会(外滩 SOHO即为一例) z 收购目标提高至人民币150亿元 z 收购目标提高至人民币150亿元

26 保持销售规模 增加持有物业 保持销售规模,增加持有物业 z SOHO是极强的销售品牌,我们将会保持销售规模 z 随著北京和上海的消费逐渐成熟 在通胀率高企的环境下 我们将持 z 随著北京和上海的消费逐渐成熟,在通胀率高企的环境下,我们将持 有更多物业 按物业价值比例 按建筑面积比例 按物业价值比例 投资物业 32% 按建筑面积比例 开发物业,? 55% 投资物业 45%

27 开发物业 68% 只持有最优越地理位置的项目 只持有最优越地理位置的项目 项目名称 城市 总建筑面积 (平米) (平米) ?前门项目 北京 54,700 光华路 北京 光华路SOHO?II 北京 138,500 外滩SOHO 上海 118,000 复兴路SOHO 上海 137,400 总计 448,600

28 28

28 28 高速增长的租金收益 高速增长的租金收益 租金收入

29 29 资料来源:公司预测

2009 2010 2011E 2012E 2013E 2014E 增加投资物业带来的优势 增加投资物业带来的优势 z 在土增税递增税率的环境下,税赋大大下降 z 通胀高企时,享受资产增值 z 持续的租金收入和可预见的盈利 z 追求现金、物业和盈利更加均衡的经营模式

30 30 SOHO股票仍是购入首选 SOHO股票仍是购入首选 z 38%的资产净值折让对只在优越地段开发商业项目的SOHO来说依 然很高 然很高 z 股价并不能反映商业地产和住宅地产之间的差异 价 商业 间异zSOHO的高股息收益率在中国高成长公司中并不常见 z 商业地产一枝独秀

31 谢谢! 谢谢! 32