PDF《投资兰生,采颉生物技术皇冠上的明珠》

10 年初上市,我们十分看好其乳腺癌新药,目前 国内上市的同类产品仅罗氏制药的赫赛汀,

08 年全球销售 50.92 亿美元. ii. 包括乳腺癌及器官移植的单抗新药,中信国健尚有非何杰金氏 淋巴瘤、白血病、哮喘、肝癌、结肠癌等

16 个单抗新药处于临 床及临床报批状态.公司在研品种紧跟基因泰克等巨头重磅炸 弹级产品,均具有极大的市场空间.

4、 国家对于单抗新技术的强力扶持:抗体药物国家工程中心的支持,中 信国健作为其主要产业化平台.

5、 现有产品已经赢利,处于业绩拐点阶段. q 我们按照业务分拆的方法对其兰生国健、海通证券、兰生房产、外贸资产 估值分别为 25.05 亿元、24.85 亿、5.9656 亿、2.30 亿,合计 58.17 亿元,按照当前 2.8043 的总股本计算,每股价格为 20.74 元,相对于当前 的14.97 元股价有 39%的升值空间,给予 买入 评级.其中对于兰生国 健的估值以

2010 年赢利为基础,考虑到一系列重磅炸弹级产品的业绩并 没有体现,对兰生国健的估值仅为短期价值. 东海证券研究所 公司研究

网址:http://www.longone.com.cn

电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 目录1公司基本情况.5

2 生物技术皇冠上的明珠-单克隆抗体技术

6 2.1 单克隆抗体技术发展历史.6 2.2 单克隆抗体技术的优越性.7 2.3 国外单克隆抗体技术及产品分析.8 2.4 国内单克隆抗体技术现状及主要差距.11 2.5 国产化替代是国内单克隆抗体技术的发展方向.12

3 中信国健-中国单克隆抗体技术的未来.13 3.1 已上市产品分析.13 3.2 乳腺癌和器官移植单抗新药有望率先上市

15 3.3 十数个产品储备有望形成密集的重磅炸弹群.16 3.4 国家级科研创新中心的支持催生中国单克隆抗体药物领导者.17 3.5 突破大规模产业化瓶颈,新产能年底投产解决产能约束.18 3.6 中信国健或于

2010 年启动上市计划,增资扩股或提前进行.18 3.7 中信国健核心价值总结.19

4 充足的安全边际-海通证券和兰生房产.20 4.1 海通证券

20 4.2 兰生房产

20 5 外贸业务-稳步发展.22

6 价值探索.23 6.1 兰生国健

23 6.2 海通证券

25 6.3 兰生房产

25 6.4 外贸业务

26 6.5 估值.26

7 风险讨论.27 东海证券研究所 公司研究

网址:http://www.longone.com.cn

电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎 图目录 图1:兰生股份股权结构图.5 图2:兰生房产历年净利润图.21 图3:兰生股份历年经营情况图.22 图4:中信国健近

3 年销售情况.23 图5:基因泰克股价随重量级药物上市变化图.24 表目录 表1:公司主营业务表.5 表2:全球处方药市场销售前

15 强历年销售数据.8 表3:美国 FDA 批准用于治疗的单抗药物一览.9 表4:2007 年TOP10 生物技术药品销售情况表.10 表5:国内目前已上市器官移植单抗药物.16 表6:兰生国健正在临床试验及报临床中的重磅炸弹产品列表(部分数据)16 表7:中信国健销售收入预测.24 表8:贸易主业的上市公司 PB 估值情况.26 东海证券研究所 公司研究

网址:http://www.longone.com.cn

电话:(86-21)50586660 转8638 传真:(86-21)50819897 E-Mail: [email protected] 市场有风险,投资需谨慎

1 公司基本情况 公司为我国外经贸系统第一家上市公司, 实际控制人为上海市国资委, 主 要经营文教体育用品、 鞋类轻工业产品的自营及代理进出口业务. 公司目前总 股本 2.8043 亿股,08 年度实现营业收入 18.15 亿元,营业利润-1715 万元, 归属母公司所有者净利润