PDF《电子化、智能化浪潮下的国内磁性元器件巨头》

2006 年后营业收入(万元)以及增速.2 图3:全球 PC 出货量(百万台)以及增速

3 图4:全球智能机销售量以及智能机增长率

3 图5:芯片封装形式.4 图6:LTCC 3D 封装工艺过程

5 图7:汽车电子分布.6 图8:中国车联网市场

7 图9:汽车电子供应链

8 图10:新能源汽车销售(万辆)8 图11:不同车型汽车电子价值占比.8 图12:特斯拉 BMS 电源管理电路板

9 图13:公司产品面向的市场.10 图14:公司研发投入以及研发占营业收入比例.11 图15:NFC 手机出货量.13 图16:中国第三方移动支付交易市场规模

13 图17:NFC 电子门锁.14 图18:NFC 移动支付.14 图19:没有磁片 NFC 天线磁场.15 图20:有磁片的 NFC 天线磁场.15 图21:中国军费变化

15 图22:各国军费占 GDP 比重.15 表目录表1:公司控股或者参股公司.1 表2:电感型号以及相应的尺寸

5 表3:几种近距离通讯互联技术比较.13 表4:分业务收入及毛利率

16 表5:绝对估值假设调节.17 表6:FCFF 估值结果.17 表7:估值敏感性分析

18 表8:可比公司 wind 盈利预测相对估值.18 附表:财务预测与估值

19 顺络电子(002138)深度报告 请务必阅读正文后的重要声明部分

1 1.公司概况:全方位布局的国内电感龙头 深圳顺络电子股份有限公司(深交所:002138/顺络电子)成立于

2000 年,是一家从事 各类片式电子元件研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括叠层片式电感器、绕线 片式电感器、共模扼流器、压敏电阻器、NTC 热敏电阻器、LC 滤波器、各类天线、NFC 磁片、 无线充电线圈组件、 电容、 电子变压器等电子元件. 产品广泛应用于通讯、消费类电子、 计算机、LED 照明、安防、智能电网、医疗设备以及汽车电子等领域. 图1:公司产品布局 数据来源:公司网站,西南证券整理 公司凭借先进的管理体系、雄厚的开发能力、优异的产品质量和完善的服务,顺络已成 为众多国内知名企业的电子元件供应商. 公司 2000年成立, 2001年就通过了 ISO-9001(2000 版)认证开始生产叠层片式电感、磁珠.2004 年公司成为松下优秀供应商.2008 年收购深圳 南玻电子有限公司和贵阳迅达电器有限公司,同年开始生产功率电感、GPS 天线.2009 年 公司被认定为广东省百强创新型企业,开始生产天线开关(ASM) .2010 年,公司承担国家 火炬计划-LTCC 叠层滤波器.公司也多年获得中国电子元件百强企业.纵观公司历史,技 术实力强已是国内行业龙头,同时公司也一直也丰富自身产品线,通过投资并购扩大自己的 经营范围. 表1:公司控股或者参股公司 被参股公司 参控关系 持股比例(% ) 主营业务 深圳市鹏鼎创盈金融信息服务股份有限公司 联营企业 3.79 金融中介服务、信息咨询、投资管理 东莞信柏结构陶瓷有限公司 联营企业 25.95 陶瓷材料以及制品等生产研发销售 贵阳顺络迅达电子有限公司 孙公司 电子元器件生产研发销售 衢州顺络电路板有限公司 孙公司 电路板、电子元器件研发生产销售 上海德门电子科技有限公司 联营企业 20.00 手机配件组装、电子产品销售 衢州顺络电子有限公司 子公司 100.00 电子元器件(PCB)生产销售 深圳顺络投资有限公司 子公司 100.00 投资 顺络电子美国分公司 子公司 100.00 技术支持与技术服务 深圳顺络电子(香港)股份有限公司 子公司 100.00 进出口贸易 数据来源:wind,西南证券整理 顺络电子(002138)深度报告 请务必阅读正文后的重要声明部分