PDF《美国加息落地,大宗回调》

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1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级:等于行业均值 市场数据(人民币) 行业优化平均市盈率 101.

38 市场优化平均市盈率 16.87 国金有色金属指数 2286.86 沪深

300 指数 3346.03 上证指数 3122.98 深证成指 10334.76 中小板综指 11564.17 相关报告 1.《2017 年度策略有色金属行业 PPT-年度 有色金属行业行业研究》 ,2016.12.13 2.《流动性趋紧,大宗回调-有色金属行业行 业研究周报》 ,2016.12.5 3.《锌价上涨有望持续至

1 月份-有色金属行 业行业研究周报》 ,2016.11.28 4.《上调保证金率或触发板块配置佳点-有色 金属行业行业点评》 ,2016.11.23 5.《预期差初步修复,继续看好有色?商品 牛?-有色金属行业周报》 ,2016.11.20 贺国文 分析师 SAC 执业编号:S1130512040001 (8621)60230235 [email protected] 廖淦 联系人 (8675583830558 [email protected] 宋小浪 联系人 (86755)83831051 [email protected] 美国加息落地,大宗回调 投资建议 ? 美国加息落地,本周大宗回调.后市仍看好锌锭短缺发酵和锌价上涨,同时 在加息预期强化背景下,继续看多基本金属.推荐标的:驰宏锌锗、中金岭 南、江西铜业、云南铜业、云铝股份. 行业点评 ? 宏观因素:美联储

12 月议息会议上确认加息

25 个基点;

国内钱慌加剧使国 债期货一度跌停.1)市场预期明年将加息三次:从联邦基金期货蕴含的加 息概率看,明年

2 月加息概率目前仅 4%(12 月16 日数据) ,该月加息的概 率非常低.2)美国实际利率仍在持续上升:美国

10 年期国债收益率、日本

10 年期国债利率从 2.47%、0.05%上升至 2.6%、0.075%,欧元区

10 年期 公债收益率从 0.3929%小幅下跌至 0.3742%. ? 锌:矿短缺加剧,加工费仍在持续走低.本周锌锭上海现货价格上涨 2%至22830 元/吨.根据 SMM 调研,11 月镀锌企业开工率为 82%,环比回落 2.4%,主要原因是更严的环保检查以及明年春节早导致下游提前进入消费淡 季;

11 月压铸锌合金企业开工率 62.2%,环比增加 2.6%,主要终端订单改 善支撑;

11 月氧化锌企业开工率 60%,环比增加 2%,主要是轮胎需求增 加.国内

50 品味锌精矿到厂加工费南方地区已经跌至

3600 元/金属吨,环 比上周下跌 5.3%.近期锌价缺乏上涨动力,一方面是矿端的缺口尚未造成 冶炼端大面积减产,另一方面是消费受到环保严控后的抑制,板块中持续推 荐资源禀赋高的企业,推荐标的:驰宏锌锗、中金岭南. ? 铜:消费持续走强,铜价涨势有望持续.本周铜上海现货价格下跌 0.8%至46530 元/吨.SMM 调研铜板带箔企业开工率数据显示,11 月为 72.4%,同 比增 7.3%,环比增 3.8%,锂电铜箔消费旺盛,刺激企业增加开工;

铜板带 箔企业原料库存比

11 月为 19.7%,环比

10 月持平,随着铜价涨势确立,企 业开始入市补库,预计

12 月将上升至 25%.后市铜价有望在消费持续好 转、通胀预期上升的背景下继续上涨,推荐标的:江西铜业、云南铜业. ? 钴:钴价继续上涨,囤货行为加剧.过去两周,百川钴价格上涨至 24.3 (+0.5)万/吨,MB 低等级钴平均价格从 13.65 上涨至 14.18(+0.53)美元 /磅,MB 高等级钴价格从 14.03 上涨至 14.38(+0.35)美元/磅.从上涨迹 象来看,电解钴的上涨速度明显快于四氧化三钴,考虑到近期无论是 3C 还 是新能源汽车方面均无重大销量改善,钴价较快上涨预计是囤货资金增加所 致.板块方面,依旧建议等待电池补贴细则落地后,再行参与.关注标的: 华友钴业、洛阳钼业、中色股份. ? 铝:电解铝每吨亏损