编辑: 飞鸟 2018-04-09

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入(百万元)

32762 55509

59615 81667

105618 同比增长 -28% 69% 7% 37% 29% 营业利润(百万元)

6200 11113

11776 14620

18313 同比增长 -13% 79% 6% 24% 25% 净利润(百万元)

3201 6301

6812 8445

10565 同比增长 -20% 97% 8% 24% 25% 每股收益(元) 0.71 1.40 1.51 1.87 2.34 PE 18.3 9.3 8.6 7.0 5.6 PB 1.8 1.6 1.4 1.3 1.1 资料来源:公司数据、招商证券 -20

0 20

40 60 Feb-17 Jun-17 Sep-17 Jan-18 (%) 金地集团 沪深300 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

2 图1:金地集团历史 PE Band 图2:金地集团历史 PB Band 资料来源:贝格数据、招商证券 资料来源:贝格数据、招商证券 5x 10x 15x 20x 25x

0 5

10 15

20 25

30 35

40 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Aug-17 (元) 1.3x 1.5x 1.7x 1.9x 2.1x

0 2

4 6

8 10

12 14

16 18

20 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 Feb-17 Aug-17 (元) 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

3 附:财务预测表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 流动资产

117024 124745

143581 191788

242551 现金

15001 21565

4245 5854

9061 交易性投资

0 0

0 0

0 应收票据

0 0

0 0

0 应收款项

75 61

35 48

62 其它应收款

12381 20697

22228 30450

39381 存货

77640 71777

105699 139831

173855 其他

11927 10645

11373 15605

20192 非流动资产

22322 28889

29575 30209

30795 长期股权投资

6325 9883

9883 9883

9883 固定资产

298 1195

1901 2550

3149 无形资产

0 39

35 32

28 其他

15699 17772

17757 17744

17734 资产总计

139346 153634

173156 221998

273345 流动负债

65015 68570

82575 122882

163521 短期借款

1583 861

17185 41061

63948 应付账款

12263 13395

14182 19512

25271 预收账款

25172 27486

29101 40038

51854 其他

25997 26828

22106 22271

22448 长期负债

26715 32055

32055 32055

32055 长期借款

12566 10109

10109 10109

10109 其他

14149 21946

21946 21946

21946 负债合计

91730 100625

114630 154937

195576 股本

4500 4514

4514 4514

4514 资本公积金

4622 4060

4060 4060

4060 留存收益

24352 28762

32008 37728

44915 少数股东权益

14017 15673

17944 20759

24280 归属于母公司所有者权益33474

37336 40582

46302 53489 负债及权益合计

139221 153634

173156 221998

273345 资产负债表 现金流量表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 经营活动现金流

8394 17082 (26967) (20717) (17422) 净利润

3201 6301

6812 8445

10565 折旧摊销

59 91

114 166

215 财务费用

1249 690

665 1224

1380 投资收益 (1408) (2434) (3100) (3200) (3300) 营运资金变动

3400 10031 (34357) (30832) (30467) 其它

1893 2403

2898 3480

4186 投资活动现金流 (7433) (965)

2300 2400

2500 资本支出 (453) (922) (800) (800) (800) 其他投资 (6980) (43)

3100 3200

3300 筹资活动现金流 (2864) (9552)

7347 19926

18128 借款变动 (6719) (13180)

11578 23875

22887 普通股增加

9 14

0 0

0 资本公积增加 (512) (562)

0 0

0 股利分配 (2246) (3240) (3566) (2725) (3378) 其他

6603 7416 (665) (1224) (1380) 现金净增加额 (1903)

6565 (17320)

1609 3207 利润表 单位:百万元

2015 2016 2017E 2018E 2019E 营业收入

32762 55509

59615 81667

105618 营业成本

23375 39133

41432 57004

73827 营业税金及附加2979

4999 5369

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