PDF《金地集团（ 600383）》

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1 金地集团(600383) 证券研究报告

2019 年05 月08 日 投资评级 行业 房地产/房地产开发

6 个月评级 买入(首次评级) 当前价格 11.

61 元 目标价格 15.16 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 4,514.58 流通 A 股股本(百万股) 4,514.58 A 股总市值(百万元) 52,414.32 流通 A 股市值(百万元) 52,414.32 每股净资产(元) 10.59 资产负债率(%) 76.16 一年内最高/最低(元) 14.77/7.61 作者 陈天诚 分析师 SAC 执业证书编号:S1110517110001 [email protected] 徐超 分析师 SAC 执业证书编号:S1110518070007 [email protected] 资料来源:贝格数据 相关报告

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3 《金地集团-首次覆盖报告:销售增长 质量高、 派息优厚估值低》 2018-01-08 股价走势 业绩高增长,毛利率大幅提升 事件: 公司披露

2018 年年报, 全年实现营业收入 506.99 亿元, 同比上升 34.62%, 公司归母净利润 80.98 亿元,同比上升 18.35%.公司发布一季报,2019Q1 实现营 收111 亿元,同比增长 61%;

实现归母净利润

15 亿元,同比增长 37%. 业绩高增长,毛利率大幅提升

2018 年公司业绩快速增长主要源于房地产结算收入快速增长,同比增长 36.84%, 此外地产业务毛利率达到 43.08%,较2017 年提高 9.12 个百分点.此外,公司在控 制费用方面也取得成效,2018 年销售费用率为 2.49%,较2017 年减少 0.81 个百分 点,管理费用率为 5.49%,较2017 年减少了 1.55 个百分点.分区域来看,华东区 域、西部区域的营业收入增长幅度最大,分别达到 259.86%、53.56%.截至

2018 年底,公司账面预收账款为 697.47 亿元,较2017 年提高 20.36%,预收款/营业收 入达 138%,充足的可结算资源为未来业绩的持续增长奠定了坚实的基础. 竣工节奏加快或将助力业绩加速释放,新开工计划虽有下滑销售依旧稳健增长

2018 年,公司实际完成竣工面积

672 万方,与2017 年持平.2019 年,公司计划 竣工面积

854 万方,同比

2018 年实际竣工增加 27%.竣工节奏加快或将助力公司 业绩加速释放.2019 年Q1 公司实际完成竣工面积约

126 万方,同比增长 107%, 已完成全年竣工计划的 15%.

2018 年,公司实际完成新开工面积 1,555 万方,同比

2017 年增长约 79%.2019 年,公司计划新开工面积

819 万方,同比

2018 年实际开工减少 47% .2019 年Q1 新开工面积约

288 万方,同比增长约 6%,已完成全年新开工计划的 35%. 公司近三年销售持续高增长,

2018 年, 公司实现销售面积 877.8 万方, 同增 14.5%;

实现销售金额 1,623.3 亿元,同增 15.3%,近三年复合增长率 38%.虽然开工计划 有所下滑, 但2019 年第一季度销售依旧平稳增长. 2019Q1 销售金额达 338.2 亿元, 同增 29.5%,销售面积 161.6 万方,同比增长约 6%. 土储质高量足,深耕一二线广拓都市圈

2018 年公司新进入

9 个城市,新增土储约

1072 万方,同比下降 17.85%,其中权 益储备约

481 万方,同比下降 19.16%,权益比例达 45%,总投资额约

1000 亿元, 同比下降 0.4%,权益投资额约

404 亿元,同比下降 14.59%,拿地金额/销售金额达 66%.一季度公司拿地较为谨慎,2019Q1 拿地面积 134.5 万方,同比下降 1.6%,对 应总地价 118.3 亿元,同比下降 1.2%,拿地额占比销售额仅 35%.新增土地以一二 线为主,一线总投资额占比 25%,二线总投资额占比 43%,三四线总投资额占比 32%. 截止