PDF《金地集团（ 600383）》

3 图23:公司历年应收账款周转率

10 图24:公司历年存货周转率

10 图25:公司历年新增土储

11 图26:公司历年新增权益土储.11 图27:公司历年新增土储总投资额.11 图28:公司历年新增土储权益投资额

11 图29:公司历年总土储

11 图30:公司历年总权益土储

11 图31:公司历年分布城市数量.12 图32:公司新增土储总投资额分布.12 图33:公司历年总借贷融资成本保持在低水平区间

12 图34:公司历年资产负债率及权益乘数.12 图35:公司历年剔除预收账款后的资产负债率

13 图36:公司历年净负债率

13 图37:公司历年货币资金及短期负债覆盖率.13 图38:公司历年经营活动现金流

13 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

4 1. 龙头房企三十而立,底蕴深厚稳健发展 1.1. 于深圳起家的老牌龙头房企 金地集团成立于

1988 年,总部位于中国深圳,自1993 年开始经营房地产业务,2001 年在上海证券交易所上市, 历经

30 年稳健持续发展, 现已成为一家以住宅开发业务为主, 商业地产开发和运营、 房地产金融及物业管理服务等兼备的综合型企业, 截止

2018 年末, 公司的业务版图已经覆盖全国

7 大区域,50 座城市. 金地集团于

2017 年获得中国企业财富

500 强第

118 名,于2018 年获得中国房地产开 发企业

500 强第

12 名,连续

15 年蝉联 中国蓝筹地产 、连续

15 年跻身 沪深房地产 上市公司综合实力

10 强 . 图1:公司历史发展历程 资料来源:公司官网、天风证券研究所 1.2. 险资高比例持股,分红稳定可期 公司无实际控股人,两大险资持股超过半数,分红维持高比例放送.截至

2018 年底,富 德生命人寿合计持有 29.83%股份, 安邦保险合计持有 20.43%股份, 二者共持有公司 50.26% 股份, 超过半数. 由于险资对高分红有较高诉求,自2015 年两大险资合计持股超半数后, 公司历年分红有了显著的增长,并稳定维持在高位,2015-2017 年连续三年的现金分红均 占当年实现净利润的 30%以上. 图2:公司股权结构图(截至

2018 年底) 资料来源:公司公告,天风证券研究所 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明

5 图3:公司历年分红 图4:公司历年股利支付率 资料来源:公司公告、天风证券研究所 资料来源:公司公告、天风证券研究所 2. 业绩高增长,毛利率大幅提升 业绩高增长,源 自结算单价增长.

2018 全年实现营业收入 506.99 亿元,同比上升 34.62%.2018 年公 司业绩 快速增 长主要 源于房 地产 结算收 入快速 增长, 同比增 长36.84%,此外地产业务毛利率达到 43.08%,较2017 年提高 9.12 个百分点.分区域来 看,华东区域、西部区域的营业收入增长幅度最大,分别同比增长 259.86%、53.56%.

2018 年公司房地产项目结算面积 255.62 万平方米, 同比下降 1.33%.公司归母净利润 80.98 亿元,同比上升 18.35%. 此外,公司在控制费用方面也取得成效,

2018 年销售费用率为 2.49%,较2017 年减少 0.81 个百分点,管理费用率为 5.49%,较2017 年减少了 1.55 个百分点. 毛利率大幅提升, 净利率维持高位.

2018 年, 公司毛利率为 42.68%, 较上年同期增加 8.43 个百分点,净利率为 24.06%,较上年同期减少 1.33 个百分点. 可结算货源充足,经营质量有所提升.截至