PDF《城市基础设施建设公司》

三、城市基础设施建设公司主体信用评级框架及分析要素

(一)信用评级原则 1.可比性原则: 城市基础设施建设公司的信用评级要实现与工商企业、 公用事业及金融 机构的违约风险可比. 2.中长期原则: 城市基础设施建设公司的信用评级是对城市基础设施建设公司及其债项 中长期(至少跨越一个完整的经济周期)违约风险的判断. 3.定性分析和定量分析结合原则: 城市基础设施建设公司信用评级采用定性分析和定量 分析方法相结合且以定性为主、定量为辅的模式.

(二)评级框架 东方金诚主要从以下四个维度考察城市基础设施建设公司的违约风险: 1.专营地位与政府支持. 城市基础设施建设公司在所在城市基础设施建设市场的专营地 位是其竞争优势的集中体现, 专营地位的高低决定了其所拥有的城市基础设施项目资源质量、 所能获得政府支持的程度,以及在当地银行或资本市场进行融资的便利程度等.另一方面, 城市基础设施建设公司是政府相关实体,地方政府在增资、资产注入、税收优惠政策、融资 等方面对城市基础设施建设公司的支持是受评主体开展城市基础设施项目融资和建设的基 础条件, 地方政府对基础设施项目或服务的采购、 政府在基础设施项目上支付的补贴是受评 主体盈利和现金流的重要实现方式, 因此地方政府支持是东方金诚评定受评主体信用质量的 城市基础设施建设公司信用评级方法

3 Http://www.dfratings.com 关键要素. 2.地方政府信用质量.地方政府的经济财政实力、债务规模和偿债压力、信用记录等决 定了地方政府是否能提供或兑现对受评主体的支持, 也决定了政府支持的力度和效力. 因此, 地方政府信用质量是东方金诚评定受评主体的信用质量的重要维度. 3.业务运营能力及经营现金流水平. 首先, 城市基础设施建设和运营能力是城市基础设 施建设公司的基本素质;

其次,对在建及拟建城市基础设施建设项目的分析,有助于判断受 评主体的资本支出与筹资压力;

最后, 尽管城市基础设施建设项目运营所形成的盈利和经营 现金流目前通常较弱, 但随着地方政府在城市基础设施建设领域的投融资体制改革的推进

2 , 基础设施建设项目所产生的盈利和现金流在偿债资金来源中的重要性日益提升. 因此, 基础 设施建设业务运营能力及经营现金流水平是东方金诚对城市基础设施建设公司信用分析的 重要维度之一. 4.债务及偿债保障能力. 债务规模和期限结构是判断偿债压力的直接依据, 也是判断可 供偿债资金对债务覆盖程度的基础. 债务覆盖率则是从财务角度对偿债保障能力的度量, 东 方金诚从资产、所有者权益、盈利、现金流四个维度判断其对到期债务的覆盖率水平.

(三)专营地位及政府支持 东方金诚从区域专营性、 所承担项目的重要性及公益性等角度判断城市基础设施建设公 司的专营地位及政府支持. 1.区域专营性是指公司在所负责城市基础设施建设区域或专业范围内的独占性程度. 区 域内政府只授权受评主体进行城市基础设施建设时, 专营地位最高;

若该区域内从事城市基 础设施建设的公司数量越多,专营地位越弱. 若一个城市存在多家城市基础设施建设公司时, 承担重要项目或公益项目越多的公司通 常意味着其在城市基础设施建设中的专营地位就越重要. 此外, 从事多个领域城市基础设施建设的综合性公司, 其专营地位通常比只从事某个领 域城市基础设施建设的专业性公司高.