PDF《2011 年广西农垦集团有限责任公司》

1 万吨改造 工程等项目,对债务融资的需求增大.公司主要业务经营规模的不断扩 大也增加了流动资金需求,2011 年末公司负债总额为 148.57 亿元,较上 年末增长 18.70%,资产负债率为 62.81%.2012 年3月末公司负债总额 升至 162.45 亿元,资产负债率升至 64.68%,公司负债水平呈上升趋势, 但总体上仍处于合理水平. 该公司

2011 年末的债务仍以银行借款、应付债券等刚性债务为主, 其中,短期借款为 46.81 亿元,较上年末增长 3.90%;

一年内到期的非流 动负债 18.94 亿元, 较上年末增长 32.48%, 主要为

2011 年5月发行的第 一期短期融资券(发行总额

10 亿元)和同年

12 月发行的第二期短期融 资券 (发行总额

5 亿元) ;

长期借款为 19.27 亿元, 较上年末增长 16.53%;

应付债券为 9.87 亿元,为当年公司发行的

10 亿元企业债券(即本期债 券) .当年末公司刚性债务占负债总额的比重达 64.14%.

2011 年末该公司流动负债合计 101.63 亿元,较上年末增长 7.86%. 其中,短期刚性债务合计为 66.15 亿元,占流动负债的 65.09%;

应付账 款12.00 亿元, 占流动负债的 11.81%, 主要为应付原料采购款和设备款;

其他应付款 15.78 亿元,占流动负债的 15.53%,主要为危旧房改造、青 苗补偿、高铁拆迁预付款和货款等,其中账期在

3 年以上的其他应付款 为5.80 亿元,与上年末基本持平;

非流动负债比上年末增长了 18.70%, 增加了 16.00 亿元至 46.94 亿元,其中长期借款增加 2.73 亿元,新增应 付债券 9.85 亿元(于2011 年2月发行了

10 亿元的企业债券) ,其他非 流动负债增加 7.75 亿元.

2011 年末公司长短期债务比为 46.19%, 较2010 年末上升 13.35 个百分点,债务期限结构有所改善,但短期偿付压力仍 较大.2012 年3月末,公司流动负债比上年末增加 14.12 亿元,其中短 期借款增加 6.04 亿元,一年内到期的非流动负债增加 4.64 亿元;

非流动 负债和上年末基本持平.

6 新世纪评级 Brilliance Ratings

2011 年度,该公司营业收入增长 23.12%至80.72 亿元,各主要板块 的收入和毛利率呈同步增长的态势.具体来看,2011 年国内糖价的上涨 提高了公司机制糖板块的盈利能力,机制糖销售收入比上年大幅增长 20.40%,毛利率从上年的 21.09%上升至 25.05%;

木薯淀粉板块收入增 长27.00%, 同时受下游造纸行业等市场需求的上升, 其毛利率有所回升, 从上年的 13.26%上升至 18.83%;

畜牧业板块收入增长 41.76%,受生猪 价格和饲料价格上涨的带动,毛利率从上年的 10.16%上升至 14.77%;

农业板块收入增长 31.85%,毛利率从上年的 14.95%上升至 15.78%.当年,公司综合毛利率为 20.57%,比2010 年度提高了 1.94 个百分点.

2011 年该公司的销售、管理和财务费用出现较大幅增长,分别较上 年增长 9.67%、23.88%和12.99%,三项费用合计达到 10.91 亿元.2011 年,公司未进行期货投资.当年公司实现净利润 2.78 亿元,比上年增长 243.59%(2010 年公司期货投资出现大额亏损,对利润产生较大影响) , 为近三年来最好水平;

净资产收益率为 3.23%,比上年提高了 2.26 个百 分点.

2012 年第一季度, 公司实现营业收入 29.07 亿元, 同比增长 66.13%, 但由于糖价下跌, 毛利率比上年同期下降了 5.47 个百分点至 14.86%;

同 时三费支出均较上年同期大幅增长,导致净利润同比小幅下降 2.63%, 为0.72 亿元. 该公司现金回笼情况较好,2011 年营业收入现金率为 100.44%,经 营环节净流入现金 12.39 亿元,和上年基本持平.公司在投资环节的现 金收入和支出增幅分别达到 433.11%和78.18%,主要是由于投资支付和 收回的现金大幅增长所致.2011 年投资环节净流出现金 9.17 亿元.2012 年第一季度,由于处在压榨季节,公司经营环节净流出现金 0.99 亿元;