PDF《2019 年一号文件解读》

华泰期货|油脂年报 2019-02-21 陈玮 上海研究所副所长(主持工作) 农产品研究总监 ? 021-68755980 ? chenwei@htfc.

com 从业资格号:F0284369 投资咨询号:Z0010681 华泰期货|2019 年一号文件解读 2019-02-21

2019 年一号文件解读 ――稻谷去库, 大豆振兴, 主动扩大国内紧缺农产品进口

2019 年一号文件与前两年略有不同,尽管供给侧与结构化调整的大方向不 变, 但随着大部分农产品去库进入尾声, 去库因子在稻谷小麦方面尚能发挥作用, 在其他农产品上作用逐步淡化. 农产品供应上国际国内两个市场皆增加,主因是扩种与主动增加紧缺品种 进口, 但需求端受制于养殖需求的部分缩减, 能量饲料原料与蛋白饲料原料例如 玉米、大豆、豆粕、菜粕等回归或继续维持弱势. 油粕之间,2019 年大豆进口增速预计将由负转正,加之国内草本油料与木 本油料增加,预计油脂阶段性偏紧的基本面难以持续,没有天气等特殊影响, 油 脂将再次回落至低位震荡, 只是与粕类相比, 养殖需求部分缩减导致粕需求下降, 倒推油厂进口大豆及开工进度减缓,油脂走势强于粕类. 软商品在一号文件中涉及 巩固生产能力 ,供应端少不了,需求端分品种 来说, 白糖近期因为政策导致资金链紧张问题延后, 前期传闻的广西工业临储政 策确认落地,有利于糖厂缓解资金压力,但从

1 月全国产销数据来看,广西单月 销糖量同比滑落为负,不及市场预期,叠加节后将进入销售淡季, 我们对目前价 位的糖价保持谨慎态度,低位震荡为主,趋势上行缺乏驱动. 棉花供应基本稳定, 变量集中于需求端, 从去年下跌到近期反弹反应皆是中 美贸易摩擦下的下游需求走弱, 若一号文件侧面体现了中美贸易中方态度, 中美 贸易关系缓和, 那么棉花得以支撑. 但因贸易磋商过程中美方态度反复无常,不 建议操作该品种. 华泰期货|2019 年一号文件解读 2019-02-21

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一、一号文件历史回顾及

19 年工作重点 数据来源:华泰期货研究院 回顾中国农业从计划经济转向放开农产品价格几十年,2004 年启动最低收购价, 开始十年的收储历程, 农产品因国家托底收储而呈现高价高库存.

2014 年棉花、 大豆不 再收储改为直补,

2015 年菜籽收储权利下放, 玉米收储价首次降低, 农产品经历了几年 的价格重挫,叠加同期全球农产品价格低迷,国内农产品价格跌落至历史低点. 从2016 年一号文件中首次提出农业供给侧改革.玉米转种大豆,面积缩减

3000 万亩.2017 年供给侧改革第二年,面积缩减约为

2050 万亩.棉花、白糖、玉米、菜油去 库存力度加大.2018 年,一号文件进一步深化改革,国储品种尤其是玉米快速去库,

2019 年预计接近尾声,价格与库存双双回归至市场主导,此外,乡村振兴开局顺利.

2019 年,围绕 巩固、增强、提升、畅通 深化农业供给侧结构性改革,坚决打赢脱贫 攻坚战,确保顺利完成到

2020 年承诺的农村改革发展目标任务.

1950 计划经济,粮食统 购统销

1978 逐步放开各类农产 品价格

2004 启动水稻最低收购 价2006 启动小麦最低收购 价2008 启动大豆、玉米、 棉花、菜籽、白糖 临时收储

2014 棉花、大豆将不再 收储,都改为直补

2015 菜籽收购权利下放、 玉米收储价格首次 降低

2016 首次提农业供给侧 改革