PDF《华帝股份（002035.SZ）/13.39元》

09 年利润达到历史最好的

5300 万的水平.上市以来销售收入翻番,毛利率增 加了 6%,为什么利润水平才获得提升?请问以后有什么目标? A:这几年的投入很多,包括在渠道、信息技术、产品设计、厂房建设和品牌建设,包 括奥运战略的投入等,对自建专卖店的更新换代和提升,也投入了比较大的资源.种种 原因下,确实牺牲了一些利润空间,但是却为公司的发展积累下很好的资源,使品牌获 得很好的拉升,销售获得不断的提升.公司未来会对费用进行控制,以后的投入比例会 逐步稳定向下至更为合理的水平. Q:过去几年销售费用率一直较高,后期 KA 进店率还会增加,那么怎么预期下降呢? A:刚刚已经回答,费用率会不断趋于合理,比例略有下降.上市时 17%-18%个点, 最高峰销售费用率 23.8%,

2009 年已经下降到 21.3%, 未来三年随着品牌张力的显现, 销售费用率会逐步的合理化,费用投放效率会逐步提升. Q:销售费用率合理水平?不同渠道的销售占比?盈利的情况? A:预计销售费用率的合理水平在 17%-18%.渠道为王,所以要进行多渠道经营.总 代理制销售模式,KA 终端销售 4-5 亿左右,占到 20%多一点,下一步提升在 KA 的进 店率,总代理商进入 KA 进店率会有一定的补贴,房地产精装修比例争取达到 15%,家 电卖场 30%左右的销售占比,自营渠道超过 50%.美国是 30%通过房地产完成,10% 通过专卖店完成.预期最终房地产渠道能够达到 30%以上.预计还有 5%左右的网络销 售,目前 50-60 万/月的网络销售. Q:09 年各产品的毛利率水平提升和原材料价格下降原因很大,2010 年有没有压力? A:09 年主要是产品结构做了重大改变,08 年奥运之后推出的新产品占到 40%以上接 近50%,新产品用的是比较现代的体系去操作,包括设计合理性,降低制造成本.制 造的成本和效率会进一步的提高.创新能力为公司毛利率带来的提升可以保证.原材料 价格变动不超过 5%,由上游厂家自行消化.对下游也有价格转移机制.定价权方面有 一定的主导优势. Q:精益生产其中有个零库存的目标,公司库存占资产比,或者绝对量上有没有目标? A:还达不到零库存,有一定合理库存是被允许的.去年初

8000 万原材料库存,目前 原材料正常移动库存

3000 万左右.部分常规配件是即需即供. Q:广告费用去年 1.2 亿,今年多少?产品的跌价损失计提空间还有多少? A: 广告费用按照含税销售收入的 8%计提. 跌价损失主要是祥云火炬的摆件处理,

2009 公司研究 敬请阅读末页的重要说明 Page

4 年已经全额计提了,如果处理的好可能还有一部分会在今年冲回.

2、有关公司产品与竞争力方面的问题 Q:09 年推出节能产品巨能灶,请问这个产品的销售情况?比例能占到什么水平? A:去年

3 月份开始试销,卖了

4 万台左右,今年预计卖到 15-20 万台.消费者对这款 产品 节能 和 猛火 的反馈很好.使用节能型燃气灶具每年能省 80-90 个立方的气. 占到灶具销售的 20% Q:刚才谈到巨能灶价格和一般的产品差不多,那么对综合毛利率有没有提升作用? A:售价只是模糊概念,巨能灶成本比一般产品高几十块钱,但涉及几个系列,公司会 通过产品线布局结合消费者预期, 进行产品结构安排. 目前有比较完整的市场调研体系. Q:目前公司有哪些产品能够获得国家的补贴?未来有没有这方面的新动向? A:目前没有产品直接获得国家,巨能灶正在申请节能环保的补贴,目前还没有结果. Q:除了要面临专业商之外,还要面对品牌商,如美的海尔等的竞争,是否难以应付? A:与大品牌的竞争,应该是用组合动作.华帝需要把自己的品牌美誉度提高.大品牌 在专业程度和纵深程度必然不足.专业厂家能做出产品的区别.与品牌商也可能没有直 接的交锋. 奥运火炬 带来创新体系的建设,品牌拉力在 2009-2011 年体现. Q:为什么进不了国外的市场? A:中国厨卫产品出厂要得到当地市场的认证,品牌在欧美市场认知度........