PDF《雄安 3.0,环保分化是大趋势》

1 亿,且外延 并购海内外优质资产可期. 2)环卫项目建设不断落地,2016 年已覆盖

145 个,同时公司积极构建环卫云平台.预计

17 年环卫将新增净利润约

2 亿.3)传统固废在手

100 亿订单;

16 年起布局 PPP 合计订单

114 亿,将持续贡献利润.4)优先布局河北,先后在河北设立多家公司,目 前在河北在建项目

6 个,主要涉及垃圾焚烧发电、资源化利用等领域.雄3485

3614 3742

3871 4000

4128 160516

160816 161116

170216 国金行业 沪深300

2017 年05 月14 日 公用事业与环保产业 研究周报 评级:买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 股票报告网整理http://www.nxny.com 行业研究周报 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC 执业编号:S1130516010003 (8610)66216815 [email protected] 陈苗苗 联系人 (8621)60230249 [email protected] 安新区高标准设立,预计公司未来在冀订单持续可期. ? 高能环境:1)主业土壤修复将迎政策催化,土壤修复龙头地位稳固,再 签订单 1.22 亿.2)公司经历三年负增长后,业绩迎来拐点.预计

17 年 实现净利润约

4 亿元,新签订单

100 亿元.3)危废、环卫是新增长点. 危废业务收购新建

8 个项目;

进军 PPP 领域. ? 清新环境:1)综合烟气治理的龙头,具有 SPC-3D 领先技术,预计业绩 增速达 30%以上.2)受益环保监管趋严,火电超净排放加速改造,非电 领域去产能的政策机遇,有望实现业绩和估值双升.通过并购中铝环保 资产、博惠通,率先进军石化烟气治理,有望在技术和业务上产生协同效 应.3)2017 年为期权激励案的最后一年,管理层有充分动力保增长. ? 盈峰环境:1)收购监测龙头企业宇星科技,拓展 VOCs 治理领域.2) 连续中标多个项目,竞争优势凸显:20 亿元仙桃项目的框架协议、吴忠 市水质改善工程(1.6 亿元) 、中山火炬开发区生态修复项目(8650 万元)和佛山市顺德区桂畔海水系综合整治工程项目(13.5 亿元) .环境监 测业务订单充足的同时,深入流域治理和生态修复业务.3)管理层多来 自美的,锐意进取,激励到位.4)公司先后收购固废(绿色东方 70%股权) 、水处理(亮科环保 55%股权;

大盛环球 100%股权;

明欢有限 100%股权)等多家环保企业,已形成监测、固废、水处理的环保平台, 未来将有望成为环保综合服务商. ? 东江环保:1)定增重启,危废业务规模大幅提升.募集资金不超过

23 亿,将投入到

10 个项目中,其中

6 个是危废项目,IRR 约13%,将大幅 提升危废业务规模.2)募集资金 3.7 亿投入到研究中心+实验室+运营平 台,3 亿补充流动资金,巩固行业地位,助力业务规模扩张及新增业务的 营运资金需求.3)广晟公司控股,国资背景,资源雄厚,业务拓展想象 空间大. 投资建议 ? 环保方面,

2017 年以来政策不断催化,监管逐渐趋严,环保行业整体景 气度提升.水处理方面推荐推荐 MBR 龙头碧水源.固废处理方面,土壤 修复、环卫、污泥处置多点发力,推荐高能环境、启迪桑德、中金环境. 公用事业方面,关注电改,推荐三峡水利. 风险提示 ? 政策落地、规划推进不达预期;

宏观经济下行;

技术创新迟滞等;

回报 率不及预期;

政府偿付能力等. 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 清新环境 19.73 0.46 0.5 0.72 0.97 1.22